ЕМЦ раскрыл сумму сделки, дополнительный комментарий
Автор: Анатолий Полубояринов
ЕМЦ раскрыл сумму сделки, дополнительный комментарий.
Раскрыли, что за 75% заплатят 17,6 млрд руб. И вопросов стало еще больше. Обзор сделки был здесь.
Выглядит явно не дешево — это 23,5 млрд руб. за 100% — при хорошем сценарии с 30% рентабельностью это около 9 прибылей 2025 года (около 7хEBITDA, если кэш в компании остался).
В обзоре я скорее связывал полученный займ с этой сделкой на 13,5 млрд руб. Но 17,6 млрд руб. на 30% больше.
Для чего тогда это займ от “Бизнес Инвест” ЕМЦ? Просто ЕМЦ решил флипануть бизнес Семейного доктора? (купить, а потом отдать за займ или что-то еще). Но тогда они вряд ли бы давали комментарий по планам развития (хотя там планы как-то ускориться, при этом каждый в самостоятельном порядке).
30% рентабельность Семейного доктора держалась отчасти на чистой кэш-позиции в 3 млрд руб. (добавила около 20% прибыли, 0,4 млрд руб.).
За 2025 год она могла стать больше (если предыдущие собственники ничего не выводили). Условные 5 млрд руб. на конец 2025 года, и выплата 75%, то это еще выглядит более-менее адекватно, но явно не дешево.
Синергии тут искать сложно, да и сам комментарий менеджмента был о том, что “сделка предусматривает самостоятельное развитие обоих бизнесов”.
Возможно где-то радуется один Марк Аркадьевич К., которые купили сеть Эксперта явно дешевле, и с более явной синергией (там сеть диагностических клиник, которые могут давать пациентов на лечение в Мать и дитя, а у самой Мать и дитя диагностика занимала небольшую долю в выручке).
По-прежнему с акциями ничего делал, но уже есть сомнения. Рейтинг утром снизил до 3.
Комментарии
Dmitry
вы в телеге ссылку на картинку дали )
Максим
Dmitry, в ней вся соль.
Dimirlov | Дмитрий Кириллов
Обещали распределить деньги с кубышки – и слово сдержали. Но как говорится есть нюанс ))) Красиво сделали
Mizandari
Как бы по такому распределению прибыли в обход миноров курсы не открыли
PavelG
В очередной раз убеждаюсь, что в компании с мутным КУ лучше не лезть, но уже влез)
Oleg
Продал сразу же после выхода апдейта. Спасибо