Мозговой штурм 2.5 часа: Ставка. Вектор СВО. Позитивные драйверы рынка. W#99
Автор: Тимофей Мартынов
Доброго дня!
Что мы видим по рынку:
📉рынок падает, но большинство акций не имеют перспектив (об этом я писал на прошлой неделе), поэтому они под давлением. Акции самых лучших компаний не падают, или, напротив, даже растут против рынка.
Вчера провели еженедельный мозговой штурм.
Расскажу о чем говорили почти 2,5 часа и какие идеи сгенерировали.
МОЗГОВОЙ ШТУРМ
💎Олег говорит, что рынок “горячий”, то есть спекулятивный. Гоняют его-туда сюда, ориентируясь на спекулятивные драйверы.
Обращает внимание на то, что июле пойдут дивиденды от Лукойла на рынок и Сбербанка, эти деньги могут оказать поддержку (только по 2 бумагам в районе 150 ярдов может прийти на рынок).
Кроме того, по мнению Олега, оказать поддержку рынку в теории могут деньги, уходящие из фондов денежного рынка.
🟢Я прикинул дивиденды, которые могут попасть в карманы инвесторов в ближайшие недели:
Как я это сделал?
Взял отсюда https://smart-lab.ru/dividends/ крупнейшие предстоящие выплаты.
Умножил на акции в свободном обращении (free float).
Затем грубо разделил на два.
В итоге получил сумму вероятных притоков 364 млрд рублей. Для сравнения сумма на порядок превышает месячные объемы покупок акций физлицами. Но не факт, что она пойдет на рынок акций конечно.
Чуть ниже как раз приведем объемы ежемесячной покупки акций физиками.
Что касается логики покупки акций физиками то, я не могу назвать другой причины, кроме как торговля откатов по графику. Если долго падает, потом резкий отскок — физики продают.
Если начинает расти, потом начинается коррекция снова — физики начинают покупать.
Кстати говоря, в прошлом августе покупки физиками составили 39 млрд руб, — что приходится на месяц пиковых приходов дивидендов.
Если смотреть на общую статистику, то особой логики оттока из фондов денежного рынка тоже нет
Но эта статистика вероятно вводит в заблуждение, т.к. она общая.
Если посмотрим на самый популярный фонд LQDT, то можно только заметить, что в марте-апреле притоки существенно сократились.
Вероятно какая-то часть инвесторов действительно использовала этот кэш для покупки акций.
Отток из SBMM был меньше — около 10 млрд.
Зато Тинек запустил наконец свой TMON и начал загонять туда своих клиентов, что дало +50 млрд с марта по настоящий момент.
-
***ГЕОПОЛИТИКА***
💎Каждый раз спрашиваю аналитиков, кто что думает по поводу СВО. У аналитиков мнений особо нет, они в эту плоскость не лезут. Общался по телефону с Василием Олейником, тот заметил, что “никто не хочет мира”, а Трамп уже отошёл в сторону, поняв, что тут мира не добиться.
Я слушал Арестовича в тик токе, тот почему-то утверждает, что мир — это вопрос не месяцев, а недель. Обоснования нет.
В то же время ставки на Polymarket показывают, что вероятность завершения войны в 2025 году упала до минимальных отметок с начала года и =25%.
Источник: https://polymarket.com/event/russia-x-ukraine-ceasefire-in-2025
Наш Владимир обращает внимание на то, что наш рынок хорошо коррелирует с этим графиком.
Василий Олейник, к сожалению, анализируя информацию, приходит к выводу, что война Россия-НАТО в течение 5 лет неизбежна.
🟢Лично мне пару месяцев назад казалось, что украинский фронт вот-вот рухнет, поэтому у переговоров хорошие перспективы. Но видимо я был слишком оптимистичен.
🟢Я бы хотел обратить внимание, что акции компаний, где есть хорошие результаты, хорошие дивиденды, торгуются независимо от геополитики. Просто когда фундаментал у рынка в целом слабый, ожидания по прибыли 2025 негативные, рынку ничего не остается как надеяться на окончание СВО или снижение ставок.
-
ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
💎Обсудили решение ЦБ. В целом, Андрей считает, что решение было на 100% в рынке, хотя мой опрос до заседания показывал, что как минимум половина людей не ожидала снижения ставки. Андрей считает, что текущее решение ЦБ выглядит более обоснованным, чем решение не повышать ставку в декабре.
🟢В общем, снижение ставки на 100бп — это не game changer, но это точно положительная новость для долгосрочных инвестиций.
Маленькое снижение большой погоды не сделает. Как мы видим, за месяц короткие ОФЗ потеряли в доходности около 100бп, а средние и длинные в районе полпроцента.
Аналитики Сбера считают что ЦБ снизит еще на 100бп в июле и ждут 17% к концу года. Ренессанс ждет 16% к концу года.
Я бы не загадывал, — если российский бюджет пойдет в разнос, боюсь, условий для снижения ставок не будет.
Существенной переоценки российского рынка можно было бы ожидать, если бы появилась перспектива увидеть снижение ставок раза в два, то есть с 20 до 10%.
🔴Почему рынок отреагировал негативно после снижения ставок?
- решение было уже в цене.
- все хорошее осталось позади, рынок вернулся к фокусу на СВО, а дальнейшее снижение ставки не гарантировано
- фундаментал большинства российских акций в 2025 ухудшится, дивиденды большинства будут ниже, чем в прошлом году.
🟢Обратите внимание на региональные сети, — их акции вообще не падают, только растут! LSNGP, MRKV, и даже MRKZ/MSRS в последние дни только растет.
Теперь давайте посмотрим на график индекса:
К сожалению, пока мы получаем медвежье подтверждение.
****
ЧАСТНЫЕ ВОПРОСЫ
💎Роман предложил повысить рейтинг ПИКу до 4, его останавливает только цена, типа было бы дешевле, поставил бы 4. Он сознает, что если в стройку вернется бум, Эталон может вырасти сильнее, но ПИК просто наиболее надежный, с наименьшим долгом.
🟢Лично мне кажется это безумием. Потому что мы видим что бизнес-модель строителей вообще плохо работает, между снижением ставок и улучшением экономики девелоперов будет большой лаг. Кроме того, мы вообще не понимаем кто сейчас владеет ПИКом.
💎Я предложил Александру проанализировать как снижение ставок будет влиять на доходы банков. В целом общее мнение: для Сбера и Т-Банка нейтрально, для Совка — позитив, для БСПБ — негатив. БСПБ конечно может попытаться увеличить темпы кредитования, но сделать быстро это вряд ли получится, т.к. фокус на СПб-регионе + для существенного увеличения кредитования нужно увеличивать штат.
🔴Кстати, именно БСПБ, который до этого держался крепко, обновил минимумы за последние 5 мес сегодня.
***************
💎Олег также отметил, что Газпром пока не интересен. Ближе к 2027 году в бизнесе могут произойти ощутимые улучшения.
💎Валентин отметил, что смотрел Россети, Ставропольэнергосбыт и ИнтерРАО и ничего интересного пока там не обнаружил.
💎Роман смотрел что там с ТМК. Возможен выкуп по оферте из-за реорганизации, выкуп чуть выше рынка, но не у всех. На этом ТМК и дернули вверх на прошлой неделе.
***************
ВЫВОДЫ:
👉Честно говоря, настроение не очень. Дело в том, что после того, как стало очевидным, что мирная повестка отменяется, я бы предпочел иметь 50% кэша в портфеле, вместо 20%. Потому что неопределенность и риски выросли.
👉Имейте ввиду, что моя текущая доля кэша довольно низкая, потому что я имею регулярные доходы, и могу постоянно пополнять портфель
👉Стоит также помнить, что ликвидности на рынке много. СЧА фондов денежного рынка за 2 года выросли с 30 млрд до 1,3 трлн руб. Как только на рынке появятся хорошие новости, акции просто смоет волной.
👉Напоминаем, что в июле-августе на рынок может прийти порядка 300 млрд дивидендов (грубо), что частично может поддержать рынок акций.
👉Дальнейшее снижение ставок не гарантировано; если ЦБ снизит ставку в июле еще раз, это должно добавить уверенности на рынок.
👉Небольшое снижение ставок — не меняет игру, длинные доходности безрисковых бондов >15%, в то время как дивидендные перспективы акций в 2026 году пока ухудшаются. Самые лучшие компании имеют див доходности ниже 15%. Для существенного сдвига рынка акций вверх, нужно более существенное снижение ставок.
*
Напоминаю, что мы счастливы, когда вы пишите, понравился ли вам материал, был ли он вам полезен.
Да и любые ваши мнения нам очень ценны, поэтому пишите пожалуйста комментарии!
Спасибо!!!
Комментарии
Тимофей Мартынов
Олигарх Дмитрий, будешь наращивать плечо, если рынок акций съедет еще глубже? @Дмитрий
Дмитрий
Тимофей Мартынов, у меня особо ниче не упало, кроме европалана но там всего -4% Может после дивгепа увеличу сургут пр мож лукойла докуплю если расконвертация сильнее надавит
Сергей Белый / Инвестор
Тимофей Мартынов, вот нахрена олигарху Дмитрию играться в акциях, когда есть облигации с доходностью 25% годовых? Настроил денежный поток в несколько миллионов пассивного дохода в месяц и сиди кайфуй )))
Тимофей Мартынов
Дмитрий, понял, спасибо
Тимофей Мартынов
Сергей Белый / Инвестор, щас спросим
Дмитрий
Сергей Белый / Инвестор, зачем мне 17% годовых на год или два (про 25% годовых это не мой профиль риска), если я могу получить 30+годовых которые состоят на 13-15 от дд и 17-15 от роста бизнеса
f_paulus
Дмитрий, как выглядит портфель?
Максим
Тимофей, спасибо за обзор, полезно!
T-800
Максим, насчет СВО аналитика конечно такая… На уровне бабушек у подъезда. Позовите какого-нибудь эксперта в следующий мозговой штурм.
Максим
T-800, мы можем только гадать, тут важнее общий тренд
Alexander Tyaktev
Тимофей, классный формат — здорово что начал писать в нем на регулярной основе. По поводу сво и васиного сценария — кмк Трамп не ушел, а дал время на 90-дневную летнюю кампанию, по итогам которой будет предпринята новая попытка. Об этом он сам и его приспешники несколько раз высказывались.
Тимофей Мартынов
Alexander Tyaktev, да спасибо за мнение! Мне очень интересно что вы думаете на эту тему
Василий Олейник
Alexander Tyaktev, я именно это Тимофею и пояснил. Нам надо полностью контролировать новые области которые мы не контролируем — в этом тупик в переговорах. Трамп на время отойдёт в сторону, обвинив и РФ и Украину в не способности договориться и даст время РФ на контрнаступ. Что потом ваще хз. Но если ЕС зашлёт миротворцев Украине по помощь, то там писец эскалация начнётся.
Alexander Tyaktev
Василий Олейник, для каждой из сторон существует план Б, по которому спорные территории признаны де-юро в составе конфликтующих государств, но объявлены временно оккупированными с планом возвращения их «не военным, а дипломатическим путем». По такой схеме уже многие десятилетия живут, например Кореи северная и южная и Кипр. Каждая из Корей считай противоположную своей территорией. Этот план Б может быть задействован в момент когда стороны упрутся в новый «стратегический тупик» и продвижение замедлится/остановится. Военные действия могут/будут продолжаться, пока каждая из сторон считает возможным улучшить свое положение военным путем. Причем с нашей стороны — это улучшение положения — на лицо, и существуют основания для аппроксимации данного успеха в среднесрочной перспективе, а вот с другой стороны, кмк, происходит втирание очков со стороны генералитета. Думаю, что долго это продолжаться не может, в определенный момент реальная ситуация найдет выход и реальность будет признана.
Дмитрий
Смог прочеcть статью только через vpn. А так, спасибо, интересно такое читать!
Тимофей Мартынов
Дмитрий, уже чиним😢
Kate Shapovalova
Дмитрий, та же история.
Винер
Конвертация расписок неупомянута, есть подозрение, что крупняк набирает заранее шорт или уже селлит всё это дело в рынок. Жаль, объемы неясны
Тимофей Мартынов
Винер, а что за конвертация?
Винер
Тимофей Мартынов, cbr.ru/press/event?id=24684 вот, 6 числа был пресс релиз
master1
На графике полимаркета написано про прекращение огня, а в тексте — другое.
Тимофей Мартынов
master1, прекращение огня/окончание войны — не одно и тоже?
master1
Тимофей Мартынов, да и это часто путают в СМИ. Прекращение огня — это перемирие.
Kirill Yakunin
Еще бы консенсус портфель…
Тимофей Мартынов
Kirill Yakunin, сделаем следующим постом
Петр Пустота
Спасибо за информацию
Andum
Уныние — грех ))) Поэтому нужна новая точечная идея типа покупка по 50 БСПБ в 22г. (магнит не предлагать) или СФИНа зимой 24
имя фамилия
Andum, как на счет бспб по 200?
Евгений Кириченко
Тимофей, спасибо. А сколько кэша у других аналитиков Мозговика? И хотели бы они иметь его 50% на текущий момент?
Тимофей Мартынов
Евгений Кириченко, кэша мало, почти нет ни у кого
Евгений Кириченко
Тимофей Мартынов, Наверняка среди подписчиков есть такие, кто сохранил эти 50% кэша. Если Мозговик им не поможет в нужный момент его пустить в дело, есть риск, что по неопытности потратят на первой же незначительной просадке. А как поможет Мозговик, если почти ни у кого нет кэша?
Иван
Формат отличный! Он точно отвечает мыслям инвестора- а что бы прикупить на зарплату, или продать подросшее. Таблица рейтингов на этот вопрос не отвечает.
Тимофей Мартынов
Иван, спасибо что задаёте эти вопросы, обязательно постараюсь сформулировать в след раз
Олег Фролов
Один товарищ, совсем немного приближенный к властным кругам, когда я спросил его, ничего ли не слышно про невойну, сказал что ничего, но про одного влиятельного господина с фамилией на Д, очень близкого к П, сказал что тот ездит по можно догадаться каким регионам и всячески активничает. И тогда он сказал такую фразу «они там к войне с натой готовятся». Мы конечно поржали, типо «вот придурки» и было это где то в феврале-марте, после срача Трампа с актером. Тогда уже витало в воздухе, что Трамп на нашей стороне будет и все порешает. Но сейчас вот это «они там к войне с натой готовятся» уже не таким бредом выглядит…
Тимофей Мартынов
Олег Фролов, жаль((
Displacer
Тимофей Мартынов, Мы так то и без того находимся в состоянии войны с НАТО. Ну да проси война, что позволяет им по нам пускать британские ракеты и французские, а мы в ответку не можем. Им как бы тоже думаю не сильно хочется, чтобы это поменялось. Надеюсь понятно выразил мысль.
Тимофей Мартынов
Displacer, да это конечно ужасное положение😢
Тимофей Мартынов
Displacer, я так понимаю что британцы фактически управляют Украиной сейчас
Григорий
Тимофей Мартынов, хочешь мира-готовься к войне. Мы у НАТО не выиграем, просто расхерачим у друг друга инфраструктуру и погибнет много людей. Стоит ли это Херсонской и Запорожской областей, которые еще не под контролем России? Думаю, что нет. Мне кажется, что в НАТО серьезно встревожатся, если будет захват территорий правобережной Украины, Киева. А так, в общем, никто особо то не возражает против перемирия по текущей границе.
Иван
Америке мир не нужен, она не для того всю эту кашу заварила, чтобы думать о жизнях славянских народов. Ей в идеале нужна война Европа-Россия. Чтобы как в великую отечественную, деньги и умы со всего мира потекли рекой к ним. Посмотрите ролик Панченко «США не нужен мир»
Олег Фролов
А Василий как-то обосновал свои мысли про войну с натой? У него инсайд может какой-то?
Тимофей Мартынов
Олег Фролов, ну типа анализирует входящую информацию
Archy3000
Олег Фролов, инсайд простой: враг увидел в полный рост всю интеллектуальную и управленческую мощь нашей власти, гибкость и оперативность принятий решений, отвагу военачальников, решимость чиновников на всех эшелонах, начиная с главнокомандующего (его красные и полукрасные). И теперь вынужден готовится к войне, полагая, что сухопутных сил восточно-европейских папуасов достаточно для разделки жирного 17 млн. км2 пирога.
Dmitry Kisel
Вы так активно рекламируете в последнее время купить подписку Мозговика, что я подумал: наверно, мало людей хочет сейчас заниматься инвестициями, им страшно. Значит, надо заходить в рынок и покупать акции, самое время
Тимофей Мартынов
Dmitry Kisel, да нет, мы всегда ее рекламируем обычно
Виталий К.
Когда происходит удар по нашим ядерным силам и после этого Путин называет Украину террористами, а с террористами переговоров не ведут, какие могут быть вообще разговоры о перспективах мира? Я думаю, что в этом году мы никаких переговоров больше не увидим (по крайне мере, публичных). Продолжительность конфликта вряд ли будет короче, чем ирано-иракский конфликт или пребывание советских войск в Афганистане, такие ожидания.
Тимофей Мартынов
Виталий К., мир может быть, если Укры выкатятся и предложат сдаться
Александр Левицкий
Тимофей, спасибо за пост, можно краткую выдержку из истории, при начале войны, допустим безъядерной фазы конфликта с нато, что происходит с каждым из инструментов (акции, облигации, фонды ликвидности), при условии, что биржа дает совершить какие то сделки? Или только рублево валютный кэш и фиатное золото останется в ходу?
Олег Фролов
Александр Левицкий, присоединяюсь к вопросу. Вообще, хотелось бы увидеть мнение аналитиков, что будем делать дальше с учётом продолжения невойны, какие перспективы. Потому что сейчас и уже долгое время под прицелом преимущественно позитивный сценарий (как по невойне, так и по ставке).
Тимофей Мартынов
Александр Левицкий, оххх…
Тимофей Мартынов
Александр Левицкий, спасибо за вопрос, постараемся подумать
Dimirlov | Дмитрий Кириллов
Александр Левицкий, информация что происходило с биржами во время войны легко ищется в интернете. Есть исторические справки что происходило как с западными биржами, так и с российской.
MaxGudukin
Тимофей спасибо! Полезно! У аналитиков были действия по портфелю после ставки?
Тимофей Мартынов
MaxGudukin, вроде не было
Андрей
Тимофей, огромное спасибо!
Денис Брайт
Спасибо. Очень полезно 👍
Афонин Андрей Александрович
Мы тоже счастливы, что вы пунктуальны всегда💪🏻
Artem Braun
Спасибо за мозговой штурм. Хочется на еженедельной основе такой формат связи с аналитиками вместе с итогами конспектов за неделю.
terron
Очень люблю такие статьи, хотя в них 50/50 анализа и чувств, я получаю валилацию, что другие тоже испытывают подобные чувства и уже просто от этого осознания принадлежности к группе легче;) «Наш Владимир обращает внимание на то, что наш рынок хорошо коррелирует с этим графиком.» — идея для статьи небольшой *не обязательно от аналитика) посчитать r^2 графика imoex и полимаркета на окончание войны, и заодно есть ли лаг хотя бы в 1 день между ними (гадание на полимаркетовской гуще, но все же)
Иван Иванов
дивы лукойла придут в июне, а не июле, ошибка в начале статьи
Denis Varaksin
короче нужно кэш копить и сидеть-ждать :)
NekolyaN
Спасибо за ваши мнения! Нам они тоже очень ценны, поэтому пишите пожалуйста))
Юрий Динискин
Слушать Люську Арестовича и делать выводы, это как прогноз погоды на десять дней.
nnick2002
www.rbc.ru/quote/news/article/68430ba69a7947334764c9a7 Подходит ли эталон под эту программу Расконвертация расписок в июне… БКС хочет 3% в месяц за хранение. Если эталон подходит под программу, то расконвертация будет в этом июне. (в этом случае клиенты продав с дисконтом потеряют деньги в пользу кого-то)
Петр
Все так как и должно было быть, просто идиотский оптимиз не оправдался, или наоборот его специально подогревали, чтобы выйти из активов. Ожидаю, что рост рынка будет вызван ростом прибыли компаний вследствии роста производительности труда. Банковский кризис и банкротства с расчисткой балансов обязательно должны увидеть.
Platina777
Тимофей, большое спасибо за информативность ;) Было полезно! Где можно посмотреть табличку с рейтингом компаний от Мозговика?
Тимофей Мартынов
Platina777, заходите в премиум раздел смартлаба и там на видном месте есть ссылка рейтинг акций
Валентин
Спасибо. Летом точно мира не стоит ожидать. По итогам летней компании будет попытка новых переговоров
Тимофей Мартынов
Валентин, спасибо за мнение👍
Андрей
Тимофей, с уважением и симпатией к вам отношусь, но коробит когда вы говорите в эфирах, что Трамп или Маск что-то там хорошее для России и для нас сделали, это не так. Из-за Маска у нациков есть надёжная связь, без которой управление армией бы рассыпалось ещё в 2022. Трамп это самый хитрый и злонамеренный по отношению к России персонаж. Называю западных политиков персонажами потому что они сами ничего не решают, ими двигают функционеры, администрации, у которых цель - сохранить гегемонию США и подавить рост и укрепление в других странах. Что касается СВО, то Трампа специально "выбрали" выборщики в США, чтобы съехать с украинской прокси-войны и перевести стрелки на Европу. Трамп привёл Зелю к власти и ввёл большинство санкций против России, теперь ещё и занялся физическим уничтожением ядерной триады России. Это самый главный враг. России ни в коем случае нельзя выпускать США из переговоров и из конфликта, нужно им угрожать, чтобы вся война в целом закончилась на долго. Они воспринимают только угрозу территории США. Сейчас США через своих марионеток в Европе и оккупированную Германию ведут дело к ядерной войне между Россией и Европой. Это самый плохой сценарий, но пока идём по нему. Ещё у нас впереди восстановление ссср в неком новом виде, потому что выход республик из СССР был нелегитимным. Это тоже будет осуществлено на фоне какой-то эскалации или внутреннего госпереворота. Впереди много потрясений, поэтому держать кэш наготове точно нужно.
Тимофей Мартынов
Андрей, я просто выражаю надежду на то, что Трамп или Маск смогут способствовать потеплению отношений с Россией. Во всяком случае мне кажется что они адекватны
Алексей Тарасов
Очень полезно, спасибо!
Тимофей Мартынов
Алексей Тарасов, спасибо, я рад!
Вячеслав
Мозговой штурм. Очень полезная и интересная рубрика, спасибо.
Тимофей Мартынов
Вячеслав, спасибо!
f_paulus
Только за Лукойл дивиденды придут в июне, а не июле
Тимофей Мартынов
f_paulus, да, сорян они раньше выплатили
Артём Кантемир
Спасибо за обзор, все в целом четко по делу! Не до конца понимаю идею краткосрочную на лето, вроде как нужно увеличивать кэш, в связи общим негативом, но с другой стороны щас приедет около 300 ярдов на рынок, может есть смысл тогда еще сидеть в акциях и смотреть на реакцию «перетока» дивидендов? И еще вопрос, если говорим по дивиденды, то куда их скорее направят, в акции каких компаний? Хотелось бы порассуждать на эту тему, спасибо еще раз за обзор!
Тимофей Мартынов
Артём Кантемир, так я и пишу, что пока скорее логичнее было бы не меньше половины кэша иметь