ТЗА. Изменение целевой цены и рейтинга компании
Автор: Валентин Погорелый
Компания Туймазинский завод автобетоновозов (ТЗА) опубликовалафинансовый отчет за Q1 2025г. по РСБУ:
👉Выручка — 1,56 млрд руб. (-57,9% г/г)
👉Себестоимость — 1,62 млрд руб. (-52,9% г/г)
👉Прибыль от продаж — -0,126 млрд руб. (+0,194 млрд руб. год назад)
👉Сальдо прочие доходы-прочие расходы — 0,148 млрд руб. (+192,5% г/г)
👉Чистая прибыль — -0,083 млрд руб. (+0,184 млрд руб. год назад).
Тут что-то писать и разбирать отчет вообще не вижу смысла, потому что пока не видно что во втором квартале что-то изменилось в положительную сторону, я про продажи.
ТЗА опубликовала годовой отчет за 2024г., где показала свой план по продажам и по прибыли, но сначала я напомню, какой план был в годовом отчете за 2023г. на продажи в 2024г.:
Факт 2024г. оказался ниже прогноза, теперь что хотят получить от 2025г.:
Бетоносмесителей планируют продать всего 502 шт. — это меньше, чем в 2024г., да и вообще минимум за 6 лет:
Прицепов и полуприцепов по плану на -8,3% меньше г/г и 3076 шт., что тоже слабовато, но за 4 месяца и вовсе -59%, что катастрофа.
Ну а получить чистую прибыль за 25г. в размере 0,412 млрд руб. — это на мой взгляд невыполнимая цель в 25г., с такими продажами в начале года, если будет вообще положительная, то это успех уже.
Из положительного — это утверждение дивидендной политики — до 10% от прибыли по РСБУ:
Я надеялся на 25% от ЧП, как в КАМАЗ, но 10% — это немного, даже если посмотреть мой прогноз от февраля 2025г. по показателям в будущем, то ДД невысокая:
Даже если чистая прибыль была бы 0,77 млрд руб., как я раньше прогнозировал, то размер дивиденда составит 9,4 руб. на 1 акц. и к текущей цене 145 руб./акц. ДД всего 6,5%, а если ЧП будет как прогноз самой ТЗА и
составит 0,412 млрд до ДД 3,5% — мало и не интересно для меня.
Вывод: финансовые результаты в 1 квартале 2025г. ужасные, выручка упала на -57,9% до 1,56 млрд руб., а чистая прибыль стала отрицательной -0,083 млрд руб., всё из-за того, что продажи продукции (прицепов в основном) рухнули на -59,4% г/г (январь-апрель).
План ТЗА на 2025г. по продажам бетоносмесителей 502 шт. — это меньше, чем в 2024г., да и вообще минимум за 6 лет, а прицепов и полуприцепов -8,3% меньше г/г и 3076 шт., а получить чистую прибыль за 25г. в размере 0,412 млрд руб. — это на мой взгляд невыполнимая цель в 25г., с такими плохими продажами в начале года.
Утвердили дивидендную политику в ТЗА — до 10% от прибыли по РСБУ, а так как для расчета целевой цены я закладывал Payout Ratio 25% от ЧП РСБУ, то целевая цена снизилась сразу с 207 руб./акц. до 78 руб./акц. и потенциал снижения -46,2%, да и то, если финансовые результаты в будущем совпадут с моим прогнозом и целями компании (хотели к 2027г. выручку уже иметь 30 млрд руб.), но сейчас выручка в 1 квартале 25г. выручка -57,9% и пока не видно позитивных моментов по продажам продукции.
Поэтому я снимаю рейтинг Мозговика совсем и целевую цену тоже обнуляю, потому что реализация плана по продажам прицепов к 2030г. в количестве 12000 штук выглядит нереалистичной, когда у компании не растут производственные мощности, а план продаж на 2025г. вовсе сейчас ниже г/г, и план на 2030г. может сдвинуться на 2035г. или вовсе отказаться от продаж 12000 прицепов.
Покрытие компании ТЗА я приостанавливаю (потому что акции дороги сейчас, а перспективы туманны) и обзор отчетов публиковать не буду, но следить за продажами прицепов я продолжу и если наметится положительная динамика как в продажах, так и по прибыльности компании, то обязательно напишу об этом.
Комментарии
Сергей С
Не зря я не верил в эту идею:))
Валентин Погорелый
Сергей Сюсюра, молодец)
Lunat1c
как жаль вашего времени на это г… лучше дайте заметку по ОЗОН например
Валентин Погорелый
Lunat1c, спасибо. озон у нас владимир каминский ведет
OLEG_12
Спасибо за разбор. А не так давно Вами преподносилась данная акция как идея с целевой ценой в 207 и тут такое… Я очень не люблю резать лосей! Хотя ее я взял немного, но все равно не приятно что такое чудовищное несовпадение то что прогнозировалось с тем что сейчас происходит. Ладно — пускай весит у меня в минусах как напоминание того что даже ИНВЕСТ ГУРУ могут так ошибаться. Когда нибудь, наверное, автобетоновозы будут разбирать как горячие пирожки, ну или снижение ставки сделает лизинг более доступным и на этом разгонят эти неликвидные акции и я выйду с хорошим плюсом, и тут я проснулся…
Валентин Погорелый
OLEG_12, да минус — это не приятно.рейтинга 4 по этой акции не было, лишь я один (Анатолий по моему продал чуть раньше) покупал эту акции, про все все все риски я говорил и предупреждал — здесь каждый сам принимает решение и отвечает за свои деньги, винить кого-то — ну дело такое себе, но никого не поучаю, ведите себя и пишите как хотите. я не встречал людей, которые всегда были правы — ведь все мы люди, тем более в инвестициях. где от нас не зависит как поведет себя компания, мы же не главные их акционеры. у меня 50% бумаг в минусе, а 50% в плюсе — это рынок, тут будущее сложно предугадать, но зато проще обвинить в чем то!
OLEG_12
Я никого и не обвинял. Просадки обыденное дело и при не значительных изменениях общих перспектив компании сильно не влияют на долгосрочные инвестиции. Просто немного удивила столь сильная переоценка перспектив акций за довольно короткое время при том, что основные макроэкономические факторы не сильно изменились да и форс мажоров вроде как не было… Я больше надеялся услышать Ваше мнение по поводу того, есть ли смысл, сейчас когда уже минуса, надеяться или быть может есть резон перешагнуть и пойти дальше в другом направлении не ожидая в данной акции у моря погоды. Инвестор приходит к брокеру и говорит: — Я теперь всё знаю про диверсификацию! Разделил все свои сбережения: 50% вложил в МММ; 30% — в финансовую пирамиду «Хопер-инвест»; 20% — в «Русский дом Селенга». Брокер (тяжело вздыхая): — Ну что ж, поздравляю! Теперь вы разоритесь не в одном месте, а в трёх разных!
Денис Петров
Стройка тормозит, + качество техники, конкуренция с китаем. Никогда не купил бы такое, но обзор всегда интересно почитать про результаты «нашего производства». Спасибо автору.
Валентин Погорелый
Денис Петров, спасибо за комментарий
Денис Костин
честно и годно.
Ринат
Да уж. Там этими прицепами свободные площадки забиты вокруг города. Учитывая то, что просели продажи прицепов более известных производителей, не скоро они их реализуют. Там производят еще элементы для техники, актуальной при текущих событиях, объемы которых будут снижаться. Об этом не напишут. Спасибо за анализ!!!
Валентин Погорелый
Ринат, Спасибо