Мой Рюкзак #56: Магнитное фиаско или ставка на мироралли пока сработала в минус
Автор: Олег Кузьмичев
Давненько не писал про свои ИИСы (почти 2 месяца), много воды утекло за это время
Снижение ставки, переговоры в Стамбуле, Война Иран-Израиль, Заварушка Индия-Пакистан
Усиленно готовлюсь к конференции смартлаба, буду выступать в 12:45 в главном зале — сделал много слайдов в тч про текущие идеи и портфель, часть решил добавить в пост про Рюкзак
Прошлый пост со сделками тут: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1147622.php
Было 24,7 млн руб на 28.04.25
Стало 23,9 млн руб на 26.06.25
Потерял почти 2 млн рублей в Магните за 2 месяца, убыток реальный, а не виртуальный! (похожий скрин и на втором ИИС где еще 500 акций по 5140 руб)
Хорошо. что часть минуса скомпенсировалась ростом акций Транснефти+МОЭСК
Но пока базовая стратегия — «долой уныние», что-то похожее было и в прошлом году. Я в нулях-минусе в этом году, хотя полгода уже позади. Индекс в целом так же
Агрессивная ставка на «мироралли» или «гравитация ставки» себя не оправдала, это глупо отрицать. Хотя… не оправдал себя только лонг магнита по 5к пока (без него было бы все хорошо +13% за полгода). Задним числом мыслить глупо, надо смотреть вперед!
Опять попался на жадность и ошибку! Ждал дивиденда + более хорошей отчетности
Коротко по позициям (сделок не делал)
👉 По Транснефти — переоценка вверх без сюрпризов, думаю уже о сокращении хотя бы до 10% от портфеля, актив себя неплохо показал в последнее время)
По сути держу как аналог длинных ОФЗ, думаю переоценка будет вместе с падением доходности у 3-5 летних ОФЗ и снижением ставки. Но всей позицией в отсечку пока не хочу входить (есть риск отсутствия роста тарифов в 2026 году)
👉 По Магниту и Х5
Не уверен, что буду держать х5 до отсечки дивидендов, с Магнитом я уже похоже надолго. Основная гипотеза в ритейле — продуктовая инфляция продолжает помогать двузначному росту выручки
Ключевое в ритейле — вернуть маржу по EBITDA/опер прибыли, надеюсь остановка разогрева зарплат тут поможет + возможно поможет крепкий курс и завоз мигрантов из ТУК (Таджикистан Узбекистан Кыргызстан)
👉 НМТП продолжает нравится, не планирую увеличивать или продавать долю — такие активы подходят для долгосрочного инвестора. Не пугает кап затраты в новый терминал, это наоборот рост прибыли на 30-40% через несколько лет
👉 МОЭСК — аналогично. ИПРы это все замечательно, но я посмотрел их с 20 года...по сути эти прогнозы это все мусор. Все равно что Роснефть или Транснефть спросить, какая прибыль будет по итогам года или через 5 лет? Да они сами нихрена не знают!)
МОЭСК прогнозы всегда занижает, по факту 2 года назад на 2024 год предполагали прибыль, которая оказалась в полтора разе меньше факта
В дивидендах аналогичная история, даже разрыв еще ВЫШЕ!
Т.е. на мой взгляд в сетях нужно не «торговать по ИПРам», хотя это тоже интересный метод торговли, а «предположить» будущую картину исходя из каких-то объективных показателей компании. Но может это подходит не ко всем компаниям — возможно сделаю такие графики и по остальным интересным МРСК (ленэнерго, цп, центр и волга)
👉 По Русагро все так же — бизнес-спред всех ветвей компании (мясо, масло, сахар) в моменте хуже чем год назад, но стоит уже дешево. главное чтобы не кинули через бедро миноритариев
EV/EBTIDA ~3, P/E ~4, но это при плохом цикле — с девальвацией все будет лучше. Думаю одна из немногих акций в портфеле, которая может быстро иксануть, но нужна свобода Мошковичу или передача контроля новому собственнику (лояльному власти)
По нефтяникам пока нет идей, хотя графики акций неплохие (особенно ЛУКОЙЛ с виду недорог уже). Но маржа (которая идет в опер прибыль) от добычи нефти — на уровне 3 года назад, Инфляция издержек тут тоже была, как ее компенсировать? Тем более война Иран-Израиль закончилась быстро, как и всплеск цен на нефть
Банки — мне страшно исходя из этих графиков. Кто-то может оценить COR корпоративных клиентов типа Мечела и Сегежи (таких компаний по России куча) при длинном цикле ставки в 20+%? Европлан вон всех удивил своим COR!)
Слайд сделал давно, а вот что пишет Блумберг сегодня!
Но может все и заработают кучу денег в ВТБ, Совкомбанке, Тбанке, Сбере и где-то еще, но без меня — я не против. Банки действительно дешевые по P/E например, но это если просто «экстраполировать» или думать, что «все будет хорошо».
В целом основная идея портфеля сейчас — пройти див сезон и набрать новые имена (возможно сократить долю в Х5 и Транснефти заместо них), пока еще думаю над кандидатами (в идеале компании, которые имеют большой потенциал роста и имеют хорошую экономику бизнеса в моменте).
Итого: пока ничего не делаю и немного «кормлю лося в магните». Будет ралли в акциях (из-за мира или снижения ставки ЦБ РФ, последнее уже неизбежно) — думаю заработают 15-20% по итогам года. Не будет — не заработаю.
Сейчас работаю над темой с отслеживанием действий разных многомиллиардных ПИФов (одна из частей моей презентации послезавтра)
Как пример — Сбер на деньги пайщиков покупал акции Магнита на миллиарды руб по 7-8к рублей, а теперь сливает их в рынок ниже 5к руб !)
Думаю попробовать следить за такими притоками/оттоками (flow по английски) чтобы лучше понимать, откуда и куда дует ветер
Пайщики, кстати, из фондов акций деньги уносят — но это уже другая тема. наверно напишу отдельный пост по своей презентации уже в воскресенье-понедельник, чтобы не спойлерить!)
А так приходите — задавайте вопросы!)
Спасибо за внимание!
Комментарии
Олег Кузьмичев
Инвест Настроение спасает прибыль на иностранном счёте от Трампотвитов В начале года было около 19к баксов!)
Рустам Н
Олег Кузьмичев, спасибо за обзор рюкзака. какие сейчас основные идеи на иностранном?
VV
Олег Кузьмичев, а что в этом иностранном портфеле?
Олег Кузьмичев
Rustam N, в основном нефтянку и транспорт держал/торговал + VEONпрямо сейчас ZIM держу
Олег Кузьмичев
VV, выше ответил
1kon
Олег Кузьмичев, После таких постов, хочется инвестировать в Американские акции)) и забыть про рынок рф 😁🤝🏻
amilkey
Олег Кузьмичев, почему сделки по иностранному счету не публикуешь?) Тоже очень интересно
Олег Кузьмичев
amilkey, слишком трудозатратно пока. да и я там не так сильно разобрался ещедумаю просто повезло + рынок растущий все же
Dmitry
после таких постов про банки, хочется купить бетон
Олег Кузьмичев
Dmitry, главное чтобы бетон, который в залогах по ипотеке — не подешевел))
q10nik
Олег Кузьмичев, какой-нибудь дом.рф выкупит бетон и спасет банки нюНу а инвесторы в бетон… боком…
Dimirlov | Дмитрий Кириллов
На вашингтонпост сегодня выходила статья про состояние экономики Украины с похожим посылом. Отмахиваться от блумберга конечно не стоит, но 2 статьи одновременно, в текущий тайминг, могут нести совсем иную цель
Олег Кузьмичев
Dimirlov | Дмитрий Кириллов, согласен но я чисто физику понимаю роста резервов в банках в текущей системе нашей экономики экспортеры, угольщики, куча секторов прям концы с концами сводят, а у банков все хорошо — резервы на минималках плюс падение выдачи новых кредитов тоже должно нарастить резервы (новый заемщик лучше старого)
Dimirlov | Дмитрий Кириллов
Олег Кузьмичев, да понятны эти опасения. И я тоже опасаюсь. Расширится или нет маржа пока сказать сложно. Тут понять бы где мы с точки зрения экономики. Просто охлаждение или впадём в рецессию? События только начинаются или уже ближе к концу? Как увидим свет в конце туннеля, там и акции начнут расти. А пока только и остаётся что смотреть кто чувствует себя чуть лучше. Базовая теория циклов экономики очень хорошо описывает происходящее
Pilat
Олег Кузьмичев, в текущей ситуации корпоратам не дадут завалиться массово, никому не выгодно, ни банкам, ни корпоратам, ни государству, могут реструктуризировать очень долго. А если банкам будет тяжело, могут очередное послабление по резервам сделать
V.
В чатике годовых писал что надо тарить не акции Магнита, а его облиги! Смеялись. Зря. Там неплохой курсовой рост и купончики каждый месяц. Правда уже пофиксил в пользу югк по 0.6
Олег Кузьмичев
V., кто смеялся? тем более все могло пойти и по другому сценариюда и по магниту еще не конец вроде )
V.
Олег Кузьмичев, подписчики Мозговика которые поставили свои деньги против стратеги мажора и теперь пасут лосей)
AS
По магниту такие же ожидания. Думаю, найдут свой вектор развития и вернутся к 7К. Хотя флер от ВТБ в собственниках как проклятие кажется. Возможно, Марафон и не инвестор никакой, а просто держатель отжатого у Галицкого актива для нужных людей и логику действий там искать не надо. Лукойл исторически дешево выглядит, сегодня смотрел. Кажется, туда как бы пора. Поднял долю у себя до относительного максимума. Идея с ПИФами интересная, но как будто там много рукоблудия. Вот как Сбер разделяет инвестиции Пифа с инвестициями самого банка? Очевидно, что тут есть нюансы. Отсюда и подобные СМИ ситуации, как с магнитом
Олег Кузьмичев
AS, во что инвестирует сам банк — не посмотреть. Но Сбер вроде акциями неособо торгует Думаю ПИФы это очень значимый рынок теперь и будет расти
AS
Выступление жду. Жаль, что не будет интервью с Максимом как в прошлом году. Был супер диалог
Олег Кузьмичев
AS, с Максимом и не было у меня интервью на смартлабе ) С Элвисом было!
Denis
Да погоди с гравитацией ставок, она заработает ближе к концу года. По классике, сначала бонды ее отыграют, пока будут плохие отчеты выходить, а потом на уверенной траектории снижения будет рост под будущие отчеты. Все должны поверить, что реальная ставка будет в следующем году хотя бы 6-7. Сейчас-то, еще снижение реальной ставки не началось даже, учитывая что ключ снизили на 1%, а инфляция уже больше снизилась. p.s. У меня тоже прибыль только по иностранному портфелю и даже без твитов: nebius, ero, ng, nem. И жду в этом-следующем году turnaround в Intel. Ну и бонды.
Олег Кузьмичев
Denis, да я в целом в феврале часть фиксил (ВТБ и тд), но переложил «не туда» ) я лично думал, что после пасхальных перемирий и перемирий на день победы — есть шанс. Сейчас или никогда. Но в моменте уже понятно, что затянется.
Alexander
Если кто-то ещё думает, идти ли в субботу на конференцию — отдаю свой билет 🎫 по отличной цене, 4000 руб. Уникальная возможность лично увидеть выступление Олега! Пишите в лс (тг @fudgeratio). Сам, к сожалению, не смогу пойти.
amilkey
НМТП топ идея, большая вероятность, что тоже иксанет
Олег Кузьмичев
amilkey, 13 рублей было бы хорошо!)
MaviHietzel
Олег, кроме Лукойла, что еще кажется интересным?
Олег Кузьмичев
MaviHietzel, думаю башнефть преф может быть неплохо
Тимофей Мартынов
Спасибо, полезно!
Тимофей Мартынов
Согласен по банкам! Тоже с опаской на них поглядываю
Renat Nurgatin
Олег, а почему настроен скептически к х5 и думаешь скинуть до отсечки, опасаешься что дивгэп не закроем долго? Что смущает?
Олег Кузьмичев
Renat Nurgatin, есть опасения снижения маржи из-за чижика и отсутствия свободного денежного потока
Алексей Зубов
Олег, приветствую.Как по твоему мнению, после выплаты дивидендов в Транснефти, какие еще есть условные драйверы роста? (кроме снижения ставки). По возможному поднятию тарифов в 2026 г. так понимаю узнаем только в следующем году.
Олег Кузьмичев
Алексей Зубов, по тарифам осенью узнаем Особо драйверов нет больше, разве что рост объемов добычи нефти в РФ
Пётр ИШ
думаю заработают 15-20% по итогам года — зачем с такими цифрами заработка акции на фулл депо? Денежный рынок + облигации + акции в равных долях, не это ли портфель инвестора для дохода 15-20%?
Олег Кузьмичев
Пётр ИШ, есть шанс и 30-40% заработать как и в прошлом году Я тут надолго в акциях, средняя доходность за 10 лет с учётом этого года и есть где-то 2 31%
Роман
Спасибо! Олег, если бы не было Магнита в портфеле, покупали бы в текущей ситуации?
oldexo
Роман, тот же вопрос?
Петр
Пересчитай в $ портфель будет веселее.
Денис Вишняченко
правильно понимаю, что по лукойлу или РН ожидаем отчет за полугодие, и если, что скорее всего он будет негативиный, то акции просядут и тогда уже будет довольно хорошая точка для покупки акций?, тк потом ожидаем снижения ставок, роста курса и повышения цен на нефть?
Косолапов Андрей
Благодарю за отличный тост, фу пост)), а как на счет Сурпрефа? не интересно в этом году, как я понимаю? Бакс на конец того года 110 был где-то, да и в баксах ли кубышка уже…
Андрей Доманин
Олег! Приветствую! Несколько вопросов : «По нефтяникам пока нет идей, хотя графики акций неплохие (особенно ЛУКОЙЛ с виду недорог уже)» — но Лукойл может быть и ещё дешевле как по думаешь, пока ждём отчётности и не лезем? Ты пишешь, что в банках страшно, как я понял, ждёшь больших списаний! (из конспекта в телеге с выступления Максима Орловского: Максим ждёт роста прибыли в финансовом секторе (видимо банки)) У вас мнения разные. Вопрос: Какое-то пояснение Максим дал, на основании чего он ждёт «роста прибыли в финансовом секторе (видимо банки) „ Ты выложишь свою презентацию почитать?
Андрей Доманин
Ещё такой вопрос не по теме поста: У меня ИИС в Тиньке, фонд на денежный рынок в Тиньке с конской комиссией за управление (в сравнении с фондм от ВТБ), а чтобы держать деньги в фонде денежного рынка от ВТБ на ИИС в Т-инвестиции, чтобы купить/продать этот фонд — придётся заплатить комиссию. Вопрос: где бы ты парковал деньги у Брокера Т-инвестиций? Может что подскажешь? Или плюнуть на конскую комиссию за управление фондом на денежный рынок и держать в случай чего деньги там?
Sekator
интересно и содержательно! Но, есть риск глобального шухера.
Андрей
Спасибо, Олег!