ММК опубликовал операционные результаты за 2-й квартал 2024 года, насколько изменился потенциал акций?
Автор: Роман Ранний
Продажи металлопродукции сократились на 18,2% г/г, до 2493 тыс. тонн👉
Снижение продаж вызвано неблагоприятной конъюнктурой российского рынка, а также в связи с проведением капитальных ремонтов в прокатном переделе.
ММК ожидает, что в 3 квартале 2025 года спрос на металлопродукцию будет оставаться под давлением на фоне неблагоприятного влияния высокой ключевой ставки на деловую активность.
Результаты продаж оказались чуть хуже прогноза👉
Мы прогнозировали продажи во 2 квартале на уровне 2550 тыс. тонн, а фактически продажи составили 2493 тыс. тонн.
В третьем квартале 2025 года продажи ожидаются на уровне 2550 тыс. тонн.
Цены на сталь во втором квартале практически не изменились по сравнению с 1 кв. 2025 года и составили 69,1 тыс. рублей за тонну.
Продолжающиеся трудности в металлургической отрасли вынуждают нас понизить прогноз продаж по итогам 2025 года до 10 млн тонн👉
Также были скорректированы прогнозы продаж на 2026 до 10,6 млн тонн и на 2027 до 11 млн тонн.
Пересмотр прогноза продаж приводит к обновлению итоговой таблицы прогнозов👉
В 2025 году ожидается снижение EBITDA до 105 млрд рублей, на фоне снижения цен и роста себестоимости.
Завершение реализации ключевых проектов должно привести к снижению CAPEX до 65 млрд рублей, FCF снизится до 38 млрд рублей👉
Если компания решит направить весь FCF на дивиденды, то по итогам 2025 года можно ожидать дивиденды в размере 2,5 руб. на акцию (див. дох 7%).
Дивиденды расчётные, на данный момент металлургические предприятия взяли паузу и не делают дивидендных выплат.
Целевая цена выросла до 49 руб. за акцию👉
Основное влияние на рост целевой цены оказало снижение доходности ОФЗ до 14,5% и как следствие снижение ставки дисконтирования.
Вывод
Результаты продаж оказались чуть хуже прогноза, продажи металлопродукции сократились на 18,2% г/г, до 2493 тыс. тонн. Снижение продаж вызвано неблагоприятной конъюнктурой российского рынка, а также в связи с проведением капитальных ремонтов в прокатном переделе.
ММК ожидает, что в 3 квартале 2025 года спрос на металлопродукцию будет оставаться под давлением на фоне неблагоприятного влияния высокой ключевой ставки на деловую активность.
Продолжающиеся трудности в металлургической отрасли вынуждают нас понизить прогноз продаж по итогам 2025 года до 10 млн тонн.
Цены на сталь во втором квартале практически не изменились по сравнению с 1 кв. 2025 года и составили 69,1 тыс. рублей за тонну.
В 2025 году ожидается снижение EBITDA до 105 млрд рублей, на фоне снижения цен и роста себестоимости.
Завершение реализации ключевых проектов должно привести к снижению CAPEX до 65 млрд рублей, FCF снизится до 38 млрд рублей
Если компания решит направить весь FCF на дивиденды, то по итогам 2025 года можно ожидать дивиденды в размере 2,5 руб. на акцию (див. дох 7%).
Дивиденды расчётные, на данный момент металлургические предприятия взяли паузу и не делают дивидендных выплат.
Целевая цена повышена до 43 рублей за акцию, потенциал 28,8%, рейтинг 3 (держать). Основное влияние на рост целевой цены оказало снижение доходности ОФЗ до 14,5% и как следствие снижение ставки дисконтирования.
Комментарии
Вячеслав
можно присмотреться
Олег Кузьмичев
А до этого какая целевая цена была?
Роман Ранний
Олег Кузьмичев, 39 руб.
Reddalinn
В заголовке 2024 год и ниже
Роман Ранний
Reddalinn, спасибо, исправил
AS
не совсем понятно «FCF снизится до 38 млрд рублей» — в таблице 28? «Целевая цена выросла до 49 руб. за акцию» в таблице 43 в целом, фактор возможности проведения необходимых ремонтов (то есть сейчас делают ремонт и увеличивают капекс, чтоб пока пауза на рынке — воспользоваться моментом) совсем не учитывается. как будто, для будущих периодов это даже позитивно. но в прогнозах влияния не увидел
Роман Ранний
AS, Спасибо, исправил. Я не жду большого эффекта от ремонтов, всё внимание на разворот КС и восстановление спроса.