Северсталь опубликовала отчётность за 2 кв. 2025 года, какой потенциал у акций?
Автор: Роман Ранний
Продажи металлопродукции выросли на 4% г/г до 2788 тыс. тонн👉
Рост вызван увеличением продаж полуфабрикатов на 100%, до 236 тыс. тонн. Продажи коммерческой стали снизились на 7% г/г до 1140 тыс. тонн из-за падения спроса на фоне высокой ключевой ставки. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС), снизились на 3% г/г до 1412 тыс. тонн.
Средняя цена на сталь в РФ осталась на уровне 1 квартала 2025 года и составила 69,1 тыс. рублей за тонну. Снижение цена на сталь год к году составило 10,4%.
Снижение цен на стальную продукцию оказывает давление на финансовые результаты👉
Выручка снизилась на 16% г/г до 185,5 млрд руб., а показатель EBITDA снизился на 36% г/г до 39,3 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 21% (-7 п.п. г/г). Низкая рентабельность вызвана снижением цен и инфляцией производственных издержек.
Свободный денежный поток снизился на 85% г/г, до 3,6 млрд рублей👉
Снижение денежного потока вызвано растущей инвестиционной программой и снижением EBITDA.
Приток денежных средств из оборотного капитала составил 14,3 млрд рублей, что вызвано высвобождением запасов сырья и готовой продукции, а также снижением торговой дебиторской задолженности.
СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2 кв. 2025 г на фоне отрицательного FCF(по итогам полугодия), и высокой неопределенности на рынке. Гендиректор Северстали не исключил выплаты за 3 квартал 2025 года даже при отрицательном денежном потоке, если ставка ЦБ снизится до 12% и восстановится спрос.
Мы обновляем таблицу прогнозов в соответствии с новыми данными👉
По итогам 2029 года ожидается рост выручки до 1220 млрд. рублей и рост EBITDA до 439 млрд руб. Показатели продаж стальной продукции за 2025-2027 годы являются предварительными, а итоговый показатель продаж за 2028 год соответствует планам озвученным в стратегии.
По итогам 2025 года ожидается отрицательный FCF, что приведёт к отсутствию дивидендов👉
Целевая цена выросла с 959 до 1177 руб. за акцию👉
Основное влияние на рост целевой цены оказало снижение доходности ОФЗ до 14,5% и как следствие снижение ставки дисконтирования.
Справедливая цена 1177 рублей, потенциал 12,5%, рейтинг 3 (держать).
Вывод
Продажи металлопродукции выросли на 4% г/г до 2788 тыс. тонн, а средняя цена на сталь в РФ осталась на уровне 1 квартала 2025 года и составила 69,1 тыс. рублей за тонну. Рост продаж вызван увеличением продаж полуфабрикатов на 100%, до 236 тыс. тонн.
Выручка снизилась на 16% г/г до 185,5 млрд руб., а показатель EBITDA снизился на 36% г/г до 39,3 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 21% (-7 п.п. г/г). Низкая рентабельность вызвана снижением цен и инфляцией производственных издержек.
Свободный денежный поток снизился на 85% г/г, до 3,6 млрд рублей. Снижение денежного потока вызвано растущей инвестиционной программой и снижением EBITDA.
СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2 кв. 2025 г на фоне отрицательного FCF(по итогам полугодия), и высокой неопределенности на рынке. Гендиректор Северстали не исключил выплаты за 3 квартал 2025 года даже при отрицательном денежном потоке, если ставка ЦБ снизится до 12% и восстановится спрос.
По итогам 2025 года ожидается отрицательный FCF, что приведёт к отсутствию дивидендов.
Целевая цена выросла с 959 до 1177 руб. за акцию, потенциал 12,5%, рейтинг 3 (держать).
Основное влияние на рост целевой цены оказало снижение доходности ОФЗ до 14,5% и как следствие снижение ставки дисконтирования.
Комментарии
Юрий Динискин
Благодарю за разбор.
Роман Ранний
Юрий Динискин, Спасибо
ElConstantoz
Временные трудности, а раньше в соответствии со Стратегией рост не меньше чем у Диасофта
Investmag
Благодарю за статью. Держу Северсталь, на данный момент -20%, думаю подкупать по тихой, выйти в безубыток 😁для начала
Роман Ранний
Investmag, У меня с НЛМК похожая ситуация)
Усачев Андрей Николаевич
Выглядет странно в модели — рост продаж стали в 26 году до 12 млн тонн и в 28 до 13. Они и в лучшие годы не продавали больше 11. Куда пойдет металл.Откуда такое Вью — странно.и рост цен до 80К за тонну в текущих условиях выглядет Анриал.
Роман Ранний
Усачев Андрей Николаевич, Рост продаж в том числе от покупки металлотрейдера (А ГРУПП), который в 2023 году продавал 1,2 млн тонн. 80 к за тонну в 2027 году вполне может быть, рост цен буквально на инфляцию заложен. Если доллар поможет, то будет и больше. Но это конечно ИМХО.
Илья С.
Зачем её держать, если рынок стали в ближайшее время будет в застое? Особых прибылей у компании не предвидится.
Роман Ранний
Илья С., Разные могут быть цели, например в диверсифицированном портфеле. Не все же покупают одну бумагу и потом меняют её на другую.
Konstantin_1
Роман, как рассчитываете ставку дисконтирования от ОФЗ?
Роман Ранний
Konstantin_1, ОФЗ составляют важную часть расчёта 👉