Сегодня ставка - чего ожидать? Какими будут ближайшие 2 недели для рынка акций?

Автор: Тимофей Мартынов

Сегодня в 13:30мск будет объявлено решение по ставке.
В 15:00мск состоится пресс-конференция ЦБ.
Консенсус прогноз предполагает снижение ставки на 200бп, — до 18%.
Консенсус больше смещен в сторону 19%, чем 17%, поэтому:

19% можно рассматривать как негатив для рынка
18% можно рассматривать как слабо позитивное решение.
17% можно рассматривать как уверенный позитив.

Но все не так очевидно. Я думаю, что слишком много спекулятивной суеты вокруг ставки.
Да, в декабре это был солидный game-changer, потому что с одной стороны никто не ждал, с другой — рынок был заряжен под пушечный выстрел.

6 июня базовый прогноз был «no change», но ЦБ снизил ставку, что в последующем привело к падению рынка более чем на 8%, а рынок так и не вернулся к тем уровням.
Зато индекс гособлигаций RGBI с того момента вырос более чем на 5%. (И за неделю до решения тоже сделал +3,5%)
То есть рынок акций по факту в меньшей степени краткосрочно реагирует на ставку, чем рынок облигаций.
Рынок облигаций вполне логично и эффективно отыгрывает изменение нормы доходности.

Именно поэтому я почти не обращаю внимания на само заседание.
Да, Магнит может теперь разместить бонды под фикс ставку <15%, конечно это гораздо лучше чем занимать под 23%.
Но в результатах и дивидендах это сыграет роль еще ой как нескоро. Тем более кто знает, что еще случится в ближайшие полгода...

Так что для держателей портфелей акций снижение ставки — вещь позитивная, но краткосрочного эффекта я не жду.
Технически IMOEX впервые за 4 мес перевернулся вверх, поэтому будем надеяться на улучшение сентимента и FOMO сидящих в фондах денежного рынка.
Можно надеяться на реинвест прихододящих дивидендов в следующую неделю (>100 млрд рублей). Опрос показал, что 52% инвесторов готовы реинвестировать дивиденды обратно в акции.
+ когда рынок облигаций достигнет локального пика, возможно часть облигационеров захочет перекинуть денежки в рынок акций.

Величина снижения ставки сегодня.
Да, конкретная величина сегодня будет влиять на краткосрочную волатильность.
Я уже писал ранее, что реальный бизнес конкретно загибается.
Мне также очевидно, что наш ЦБ далек от болей реального бизнеса и смотрит на картину по «приборам», которые имеют огромный лаг и погрешность.
Я конечно считаю, что снижать надо сильно, на 300 пунктов. Но это все личные фантазии, к тому же материально заинтересованного человека.

Последний раз ЦБ менял ставку на 300 пунктов и более 15 августа 2023, когда начался цикл агрессивного роста ставки. 
Как я уже писал ранее, это привело к длительному этапу растущих вливаний в фонды денежного рынка.

Последние раз ЦБ снижал ставку на 300 пунктов 8 апреля 2022, когда начался цикл снижения ставка.
Снижение ставки на 300 может привести к обратному эффекту… Инвесторы могут начать бежать из ликвидности и попытаться зафиксировать цену в инструментах, в ожидании роста их цен.

То есть теоретически, сильное снижение может привести к началу спекулятивного ралли на рынке акций.
Просто держим в уме и сидим в акциях.
Напомню, что геополитика может вмешаться в любой момент (причем в обе стороны).

Выводы коротко:
  • для тех кто плотно сидит в акциях, решение ЦБ по ставке ничего принципиально не меняет краткосрочно
  • рынок облигаций отыгрывает более эффективно ставку, чем рынок акций
  • я бы скорее считал логичным снижение на 300бп, но ЦБ вряд ли отважится, потому что ЦБ не чувствителен к болям бизнеса
  • сильное снижение ставки может триггернуть рано или поздно отток из фондов денежного рынка в реальные активы
  • ближайшие 2 недели могут быть позитивными для рынка акций: ждем больших поступлений дивидендных сумм, снижение ставки, надежды на мирные переговоры + технический переворот индекса IMOEX вверх впервые за 4 мес.
  • я сижу ровно, ничего не делаю, портфель на 90% в акциях
Надеюсь вам было хоть немного полезно👍

Комментарии

  • имя фамилия

    А Тимофей то вряд ли будет отвечать за возможный повторный разгон инфляции, которого все ЦБ так боятся, в случае резкого снижения ставки))

    • Denis

      имя фамилия, Довольно вероятный сценарий. Поэтому думаю, что хотя мой прогноз где-то 16 на конец года, то в 2026 снижение уже не будет таким же быстрым. При текущих вводных, разумеется. У нас 15% кредитов не чувствительны к ставке. Сюда же естественные монополии, где тарифы могут повышать каждый год. Это все делает значительную часть экономики не чувствительной к ставкам. Это проинфляционный фактор.

    • Тимофей Мартынов

      имя фамилия, нейтральная ставка существенно ниже 17% находится До разгона инфляции, который провоцирует именно ставка, ещё очень далеко

  • Денис

    Смущает тот момент, что рынок акций обычно поднимают гораздо быстрее чем, тот же RGBI (пример декабря-марта). По этому, пока ждем пика в RGBI, ММВБ на 5000 утащат.

    • Сергей С

      Денис, Ага:)) на 10000 🤣😃😁

    • Тимофей Мартынов

      Денис, согласен. Рынок облигаций двигается рационально, но медленно. А индекс акций и 10% за день может сделать и пропустить такое очень не хочется

  • Андрей

    Спасибо, Тимофей! 🤝

  • Сергей С

    На объявление пойдем ниже по индексу, в рост не верю

  • AS

    да в целом полезно, при этом как будто ргби перекуплен и пойдет вниз после решения. Рынок акций может отреагировать разносторонне — закредитованные компании (чьи проблемы с ЧП сформированы из-за % расходов) слегка вздохнут, но потеряют те, кто зарабатывал на кубышке. Сургут так вообще — валюта не растет, ставки по депозитам в рублях вниз. Ну а те, у кого проблемы в бизнесе первичны — им только ждать

  • Виктор Васильчук

    300б.п. могут расценить как слишком мягкий сигнал что тоже не есть хорошо. 200б.п. с реторикой о том что мы видим результаты проделанной работы по жесткости дпк будет самое то. Один фиг люди в акции активно пойду когда уже будет +20% по индексу.

    • Тимофей Мартынов

      Виктор Васильчук, ну это классика жанра

  • OLEG_12

    А почему собственно никто не рассматривает снижение ставки на 150 базисных пункта? Так сказать не вашим — не нашим... Мне кажется, что этот вариант как раз в духе ЦБ и больше учитывает возможные геополитические риски!

  • Андрей Сергеевич

    Ожидание «умных» денег: RUSFAR3M = 17,37%. Вчера было 17.68%, позавчера еще больше. Т.е. длительное стабильное снижение. Поэтому вполне можем увидеть и снижение на 300бп.

    • Тимофей Мартынов

      Андрей Сергеевич, получается что рынок перезаложился, в итоге видим разочарование😢

    • Андрей Сергеевич

      Тимофей Мартынов, гадания на ставке )

  • OLEG_12

    Как-то не серьезно в итоге вышло... Обычно ЦБ нас любит удивлять, а тут прям консенсус-мнение 200 БП. Ну тогда они по идеи должны нас удивить хотя бы жесткой риторикой, а то не гоже нарушать свои же традиции по непредсказуемости их решений!

    • имя фамилия

      OLEG_12, если в день объявления ставки все знают какая она будет, то это именно то что и требуется! От цб требуется предсказуемость, тогда будет и эффективность рынка