Финансовые результат Ozon за 2кв2025. Первая настоящая прибыль!
Автор: Владимир Каминский
Общая выручка увеличилась на 87% г/г до 227,6 млрд руб. в основном за счет существенного увеличения выручки от оказания услуг и процентной выручки.
Компания наконец-то вышла в настоящую прибыль! Напомню, в I квартале 2023 года прибыль была бумажной, связанной с реструктуризацией конвертируемых облигаций.
Прибыль за период составила 0,4 млрд руб. по сравнению с убытком за период в размере 28,0 млрд руб. во 2 квартале 2024 г. и была достигнута благодаря значительному росту операционной прибыли.
Скорректированный показатель EBITDA составил 39,2 млрд руб. по сравнению с отрицательным значением в размере 0,1 млрд руб. во 2 квартале 2024 г. Рентабельность скорректированного показателя EBITDA как доля от оборота (GMV) с учетом услуг во 2 квартале 2025 г. выросла на 4,1 п.п. г/г и составила 4,1% благодаря значительному росту валовой прибыли и контролю издержек.
Компания продолжает брать кэш от селлеров и размещать их под высокие процентные ставки, формально чистый долг является отрицательным. Здесь многое зависит от метода расчета.
Без финтеха долг выглядит следующим образом:
Финтех набирает силу, несколько слайдов с результатами
Рост базы и лояльности клиентов, а также расширение линейки сберегательных продуктов способствуют росту привлеченных средств
Развивают широкую линейку продуктов под потребности клиентов.
Прогноз по Финтеху
Оборот (GMV) с учетом услуг вырос на 51% г/г до 958,4 млрд руб. благодаря росту количества заказов на 61% г/г в связи с расширением активной базы клиентов Ozon и ростом частотности покупок на нашем маркетплейсе. Количество активных покупателей на конец 2 квартала 2025 г. превысило 60 млн, частотность заказов выросла на 26% г/г и достигла 30 заказов в год.
Стоит заметить окончательную стагнацию суммы на заказ.
Прогнозные показатели на ближайшие несколько лет:
Выводы:
Компания наконец-то вышла в настоящую прибыль! Напомню, в I квартале 2023 года прибыль была бумажной, связанной с реструктуризацией конвертируемых облигаций.
Темпы роста начинают замедляться, однако это закономерно на данном этапе развития бизнеса.
Финтех демонстрирует рост и помогает сгладить такие моменты, как увеличение обязательств.
Учитывая хорошие отчетные показатели, в финансовой модели были повышены прогнозы будущих результатов деятельности компании и снижена ставка дисконтирования с 20% до 19%. Целевая цена составляет 4281 рубль, что практически совпадает с рыночной стоимостью акций, потенциал роста отсутствует. Рейтинг — 3.
Комментарии
Тимофей Мартынов
Вов, а что именно ты дисконтируешь для получения целевой цены?
Владимир Каминский
Тимофей Мартынов, Свободный денежный поток
Тимофей Мартынов
Кстати почему ты ожидаешь EBITDA на уровне 91 Хотя сама компания вроде гайдит 100-120 в этом году?
Владимир Каминский
Тимофей Мартынов, у меня 101 млрд вышло, чуть консервативно. Когда пост выкладывал за 2025г цифры немного криво скопировал в финальную таблицу. Почти сразу поправил после публикации.
Emil R
Владимир, спасибо. Сейчас Озон у многих топ идея, хотя по 2500-3000 никто не хотел брать, из публичных только Антон Поляков топил за Озон. Возможно в оценке стоит комбинировать dcf и целевой мультипликатор по растущим бизнесам? Озон 10 тыс может стоить)))
Владимир Каминский
Emil R, Да, возможно, действительно нужно рассматривать и другие методы оценки. Сам об этом думал. Однако мы все считаем ДСФ и наверно для сопоставления с другими постами Мозговика этот вариант логичнее.
Emil R
Владимир Каминский, думаю сопоставление никому не нужно, все хотят заработать)) В свое время проводил тест на обесценение инвестиций в Озон, мы использовали разные методы и потом выводили среднее. Но самое интересное, что их модели были ракетами и казались слишком оптимистичными, по факту видите как вышло))
Тимофей Мартынов
Emil R, «их модели» — это чьи модели? что за модели?
Emil R
Тимофей Мартынов, фин модели Озона.
Рустем Рустемов
Тоже думаю чего сюда все набиваются. Только через 4-5 лет компания будет стоить 4-5 P/E, то есть как уже сейчас сбер. А все эти 4-5 лет не будет дивов.
Тимофей Мартынов
Рустем Рустемов, не факт, что у OZON будет E под 200 ярдов когда-либо, ой не факт.
Рустем Рустемов
Тимофей Мартынов, вот вот, так что это очень сомнительная идея сюда лезть. Серьезные взрослые люди, которым нужен стабильный и высокий див поток и прогнозируемые фин результаты на 1-2-3 года вперед, сюда вероятно не залезут. Они залезут в сбер, в доллары, в облиги и всё такое
Тимофей Мартынов
На всякий случай приведу пример того, как я бы считал скорректированный свободный денежный поток ОЗОНа:
Emil R
Тимофей Мартынов, итого и аренда равны, это ок?