Изменилась ли ситуация на рынке труда в июле? …лучше бы не смотрел!
Автор: Валентин Погорелый
Вышла статистика рынка труда за июль 2025 года, которую Хедхантер публикует ежемесячно, что же там интересного:
Динамика hh.индекса с 2021 года:
В июле 2025г. hh.индекс =6,0 — это худший показатель за последние 5 лет, что конечно не позитив, и непонятно когда уже “дно” на рынке труда про которое многие говорят, ну… не знаю когда оно.
Я решил посмотреть график ключевой ставки, как и когда она менялась и сравнить в индексом ХХ.
Вот из этих наблюдений, мне кажется, что выручка начнет неплохо расти при ставке ЦБ не 16%, а ниже, потому что год назад, когда была ставка 16% компании не были так закредитованы, точнее даже по другому — стоимость долга у них была ниже и они не платили столько процентов по кредитам, сколько платят сейчас, так что я думаю нужна ставка 14% и ниже, чтобы выручка ХХ росла больше 20%, если конечно они не будут цену на свои услуги поднимать на 30-35%.
Ну продолжим с рынком труда:
Заработная плата, предлагаемая работодателем, вновь стала выше ожидаемой ЗП — посмотрим что будет дальше.
Рост количества резюме г/г в июле пока остановился на отметке +27,0%, как и в июне +27,0%; продолжается снижение активных вакансий -27,0% в июне и в июле тоже -27,0% — негатив для ХХ продолжается, давайте посмотрим статистику с 2020 года:
Вышли данные на 30.06.2025г. по общему количеству зарегистрированных работодателей, по количеству резюме и вакансий:
Количество зарегистрированных работодателей растет, но количество активных вакансия 4 месяца подряд снижается — это явно плохо.
Ждем отчет МСФО за Q2 2025г. и рекомендацию дивидендов за 6 месяцев (может на отчете МСФО за Q2 и объявят о них, скрасить немного слабый отчет), а прогнозные таблички менять я не буду (можно почитать здесь), но можно изменить целевую цены (DCF при дисконтировании дивидендов при Payout Ratio 100%), так как доходность ОФЗ 10-летних с 16% до 14%, поэтому и ставка дисконтирования уменьшилась с 20% до 18% и целевая цена подросла с 3626 руб./акц. до 4166 руб./акц., потенциал роста +18%, рейтинг 3.
Писал в последнем обзоре рынка труда за июнь:
Получилось с котировками, как я и предполагал, акции сейчас 3500, а были 3258 руб./акц., выросли на +7,4% и обогнали наш индекс и большинство моих бумаг в портфеле :
Но если Вы держали акции с начала года, то они проигрывают индексу МБ, так как акции снизились на -2,5% против роста индекса на +2,2% — но все эти сравнения и графики условны и для информации (бумаги в портфеле куплены не в начале года) и я не против роста акций ХХ, просто текущая конъюнктура в рынке труда не благоволит росту бизнеса, а точнее прибыли компании (по крайней мере пока).
Всем спасибо за внимание.
Комментарии
Руслан Воронцов
Валентин спасибо за обзор! Как думаете, если набирать позицию в долгосрок под гипотетическое снижение ставки и позитив в конфликте, сейчас цена хорошая?
Валентин Погорелый
Руслан Воронцов, … сложно говорить. на долгосрок — это минимум года 3. если сво закончится — ставки снизят и начнут строить и рынок труда должен оживиться. но около 1 млносвободится в оборонке, что наоборот не позитив для хэдхантер. сейчас есть кэш на балансе и получают хорошие проценты, после выплаты 200 руб (10 ярдов), кэш уменьшится и ставки снижаются, значит процентные доходы уже не помогут, только надежда на бизнес. не могу сказать что будет с котировками, все так быстро меняется. ставку я не знаю когда опустят до 14%, чтобы хоть как то рынок оживить. но смотрите, ставка с 21 до 18% снизилась и ХХ переоценился, так что может переоценится если до 16% снизят. правда мне сложно вам давать совет, но сам я не покупаю
Denis
Привет. А изменение кол-ва активных вакансий в процентах, как считается: это год к году или к прошлому кварталу?
Валентин Погорелый
Denis, г/г здесь — smart-lab.ru/uploads/2025/images/16/84/36/2025/08/08/2570d6c19a.png
Алексей
Если в результате перемирия вернутся западные компании, они обратятся в ХХ за наймом.
Валентин Погорелый
Алексей, да. только когда это будет? сколько вернется? а почему вы думаете, что после их ухода никто не занял их место уже? так что вернется — хорошо, но я не думаю что это сильно подстегнет рынок труда
Рустам Н
>>В июле 2025г. hh.индекс =6,0 — это худший показатель за последние 5 лет При этом HH пишет 4.0 — 7.9 это умеренная конкуренция и здоровое соотношение. Что вы имели в виду под — худший показатель? Для кого и почему?
Рустам Н
Валентин Погорелый, хорошо для страны, плохо для HH значит. спасибо
Валентин Погорелый
Рустам Н, а по графику не понятно — smart-lab.ru/uploads/2025/images/16/84/36/2025/08/08/dc14c5545a.png по стране худший, а если по стране, то для ХХ это же не позитив? это негатив. то что они пишут 4- 7,9 — хорошо, я не спорю. но когда показатель 3,3 выручка растет намного сильнее, чем когда коэф 4,0, а сейчас 6,0 — это вообще туши свет
Валентин Погорелый
Рустам Н,
Bouvans
Статистика НН конечно не показатель, но интересно, как с таким соотношением вакансия-резюме в течении почти года, безработица на низких уровнях?
Bouvans
Валентин Погорелый, полностью с вами согласен)
Валентин Погорелый
Bouvans, задайте вопрос в Росстат. для меня стата от ХХ очень даже показательна. спасибо что она есть)