Совкомфлот: отчет за 2-й квартал не приносит оптимизма, дивидендная база близка к нулю, а часть танкеров и дальше стоит на якоре

Совкомфлот отчитался за 2-й квартал 2025 года — компания продолжает работать в 0 на операционном уровне (всему виной прощальные SDN санкции Байдена)



Надеюсь вы не держали эти акции, писал про ОГРОМНЫЕ риски после введения SDN санкций на 3/4 флота, например тут Прижали ли американские санкции танкеры Совкомфлота: пост-расследование с изменением целевой цены и возможными вариантами дивидендов за 2025 год

В целом уже лучше, чем в прошлом квартале (но там были разовые списания судов), но все равно убыток (в тч из-за переоценки валюты)

Операционно отработали в 0, но год назад это было 144 млн $ (~13 млрд рублей)



Светофор активности танкеров — на картинке (моя разработка, слежу за всеми). Никакого «прорыва», «снятия санкций» не видно

Из хорошего — выросла цена на доставку нефти после новых угроз санкций от Трампа, но на это может заработать только треть флота!



Акционеров должна интересовать скорректированная прибыль (без учета списаний) т.к. в теории… она и входит в див базу, которую компания не заплатила за 2024 год. В любом случае — 0,7 руб за 2-й квартал (это 0,35 руб потенциального дивиденда или 0,4% ДД). МАЛО!




Чистые процентные доходы начали сдуваться (видимо из-за снижения доходов по депозиту + росту процентов по кредитам)



Долга у компании нет (а он был бы если бы выплатили дивиденды за 2024 год), поступили грамотно отменив выплату (долгосрочно)


Дальше весь анализ бесмысленнен — акции не имеют рейтинга и целевой цены в Мозговике с 26 февраля (после обзора влияния санкций), актив идет на полку к Юнипро/СПббирже и имеют шансы на восстановление только при МЕГА ПОЗИТИВЕ и Мире с США со снятием всех санкций (пока сомнительно)

Лучше держаться подальше — если бы у меня были бы акции. я бы продал по текущим. 

Любопытно, что акции ОЧЕНЬ хорошо растут перед встречей — как будто на ней снимут санкции против Совкомфлота (тут есть большие сомнения т.к. это сделать непросто, там нужно разрешение конгресса и тд, Байден позаботился, чтобы их снять было непросто)


Важно, что если в ХОРОШЕМ сценарии все санкции снимают — это может и неособо позитив для Совкомфлота будет. Почему?

— уйдет премия за перевозку российской нефти и нефтепродуктов (сейчас х2 где-то)

— сократится расстояние для экспорта российской нефти (упадут и мировые ставки на фрахт)

— компании надо будет активно инвестировать в новые проекты (стройка судов для Арктик СПГ-2 и Восток Ойла), отдача будет через 3-4 года (в моменте тоже не супер для дивидендов и любви инвесторов

Хотя конечно будет лучше чем сейчас, но кажется инвесторы переоценивают встречу Трампа-Путина в отношении Совкомфлота (не верю в то, что Трамп просто так начнет снимать санкции с проектов в СПГ и Нефтянке, это же прямые конкуренты США на мировом рынке)

Выводы:

👉 Совкомфлот стал вышел из убытка на операционном уровне и стал работать в 0

👉 Дивидендная база за 1-е полугодие 2025 года — 0,35 руб на 1 акцию (0,4% ДД), роста в ближайшие кварталы ждать не приходится

👉 За 2-й квартал 2025 года компания заработала 0,7 рублей на 1 акцию скорректированной прибыли (теоретическая див база 2025 года), год назад было 5,3 руб на 1 акцию.

👉 Рейтинга мозговика и целевой цены нет с 26 февраля, актив неинтересен даже по 40-50 рублей в текущей ситуации


Спасибо за внимание.