Мечел опубликовал отчетность за 1 полугодие 2025 года, какой сейчас потенциал у акций?
Автор: Роман Ранний
Операционные результаты 2-го квартал оказались откровенно слабыми, после того как Мечел принял решение приостановить выпуск нерентабельных видов продукции.
Реализация концентрата коксующегося угля снизилась на 40,7% год к году, до 633 тыс. тонн👉
Снижение вызвано ремонтными работами на обогатительной фабрике «Нерюнгринская» ( запуск запланирован на октябрь этого года).
Реализация угля PCI(пылеугольное топливо), во 2 кв. 2025 г. уменьшилась на 86,8% по сравнению с 2 кв. 2024 года до 56 тыс. тонн👉
Реализация коксохимической продукции во 2 кв. 2025 г. снизилась на 19,8% по сравнению с 2 кв. 2024 года до 408 тыс. тонн👉
Снижение произошло на фоне сокращения производства чугуна на ЧМК и оптимизация удельного расхода кокса в рамках программы повышения эффективности, а также негативной рыночной конъюнктуры.
Общие продажи угля находятся на рекордно низком уровне👉
За последние 12 месяцев общие продажи угля составили 9,7 млн. тонн(новый минимум), а квартальные продажи снизились на 43,8% г/г, до 1,8 млн. тонн.
Реализация сортового проката пока выглядит стабильно, несмотря на общий спад в строительстве👉
Реализация сортового проката снизилась на 5,2% год к году, до 601 тыс. тонн
Реализация метизной продукции снизилась на 14% г/г и составила 86 тыс. тонн👉
Продажи плоского проката выросли на 4.5% г/г, до 46 тыс. тонн.
Цена на Австралийский коксующийся уголь весь год держатся в районе $173 — $195 за тонну👉
Падение цен остановилось и на рынке наблюдается консолидация.
По прогнозам, мировые цены на коксующийся уголь достигнут дна в 2025 году👉
Ожидается, что средняя цена на SGX TSI FOB Australia Premium Coking Coal Futures в 2025 году составит $197 за тонну и сохранится примерно на этом уровне в последующие годы.
Финансовые результаты полугодия также выглядят слабо.
Консолидированная выручка за шесть месяцев 2025 года снизилась на 26% г/г, до 152,3 млрд рублей👉
Выручка добывающего сегмента уменьшилась на 49% г/г, до 26,6 млрд рублей. Снижение вызвано падением средних цен реализации и снижением объемов реализации.
Выручка металлургического сегмента уменьшилась на 22% г/г, до 107,8 млрд рублей. Падение вызвано сокращением объемов реализации и снижением цен на фоне стагнации спроса.
EBITDA по итогам 1 полугодия 2025 года снизилась на 83% г/г, до 5,7 млрд рублей👉
EBITDA добывающего сегмента уменьшилась на 105% г/г, до -0.8 млрд рублей. Основной причиной стало сокращение выручки на фоне снижения цен и объемов реализации.
EBITDA металлургического сегмента уменьшилась на 67% г/г, до 6 млрд рублей. Сокращение также вызвано снижением цен и объемов реализации.
На данный момент чистый долг составляет 253 млрд рублей и к концу года он должен вырасти до 277,7 млрд рублей👉
Если текущая конъюнктура сохранится, то показатель Чистый долг/EBITDA может дойти до невероятных 17,2х по итогам 2025 года.
Неудивительно, что на этом фоне Мечел пытается реструктурировать кредиты. Компания в июле договорился с одним из российских банков-кредиторов о продлении срока погашения долга в размере 17,2 млрд рублей до января 2026 года.
Кроме того, группа продолжает вести обсуждение с кредиторами о вариантах снижения нагрузки на денежный поток в 2025-2026 годах за счет изменения графика погашения кредитов с переносом всех платежей по основному долгу на более поздние периоды, а также включения в кредитные соглашения условий о капитализации части начисленных процентов в основной долг с переносом их погашения на период после 2026 года.
Мы обновляем итоговую таблицу прогнозов учитывая новые данные👉
По итогам 2025 года ожидается снижение выручки до 301 млрд. рублей и снижение EBITDA до 16 млрд руб. Рентабельность EBITDA ожидается на уровне 5%. FCF по итогам 2025 года может уйти в отрицательную зону (в районе -25,3 млрд. рублей), чистый убыток ожидается в районе 68 млрд рублей.
Прогнозируемый убыток по итогам 2025 года не оставляют шансов на выплату дивидендов.
Мы подтверждаем наш рейтинг 2 и снижаем целевую цену👉
Основное влияние на снижение целевой цены оказала сложная финансовая ситуация в компании.
Вывод
Операционные результаты 2-го квартал оказались откровенно слабыми.
Реализация концентрата коксующегося угля снизилась на 40,7% год к году, до 633 тыс. тонн. Реализация коксохимической продукции во 2 кв. 2025 г. снизилась на 19,8% по сравнению с 2 кв. 2024 года до 408 тыс. тонн.
За последние 12 месяцев общие продажи угля составили 9,7 млн. тонн(новый минимум), а квартальные продажи снизились на 43,8% г/г, до 1,8 млн. тонн.
Операционные результаты металлургического дивизиона выглядят лучше добывающего. Реализация сортового проката снизилась на 5,2% год к году, до 601 тыс. тонн. Реализация метизной продукции снизилась на 14% г/г и составила 86 тыс. тонн. Продажи плоского проката выросли на 4.5% г/г, до 46 тыс. тонн.
Цена на Австралийский коксующийся уголь весь год держатся в районе $173 — $195 за тонну. По прогнозам, мировые цены на коксующийся уголь достигнут дна в 2025 году. Ожидается, что средняя цена на SGX TSI FOB Australia Premium Coking Coal Futures в 2025 году составит $197 за тонну и сохранится примерно на этом уровне в последующие годы.
Финансовые результаты полугодия также выглядят слабо. Консолидированная выручка за шесть месяцев 2025 года снизилась на 26% г/г, до 152,3 млрд рублей. EBITDA по итогам 1 полугодия 2025 года снизилась на 83% г/г, до 5,7 млрд рублей.
Чистый долг на 30.06.2025 составляет 253 млрд рублей и к концу года он должен вырасти до 277,7 млрд рублей. Если текущая конъюнктура сохранится, то показатель Чистый долг/EBITDA может дойти до невероятных 17,2х по итогам 2025 года.
По итогам 2025 года ожидается снижение выручки до 301 млрд. рублей и снижение EBITDA до 16 млрд руб. Рентабельность EBITDA ожидается на уровне 5%. FCF по итогам 2025 года может уйти в отрицательную зону (в районе -25,3 млрд. рублей), чистый убыток ожидается в районе 68 млрд рублей.
Прогнозируемый убыток по итогам 2025 года не оставляют шансов на выплату дивидендов.
Мы подтверждаем наш рейтинг 2, снижаем целевую цену до 34 рублей за обыкновенную и 33 рублей за привилегированную акцию.
Основное влияние на снижение целевой цены оказала сложная финансовая ситуация в компании. Компания уже сокращает производство и приняла решение приостановить выпуск нерентабельных видов продукции.
Дальнейшее существование компании сложно представить без реструктуризации кредитов.
В июле Мечел уже договорился с одним из российских банков-кредиторов о продлении срока погашения долга в размере 17,2 млрд рублей до января 2026 года. Кроме того, группа продолжает вести обсуждение с кредиторами о вариантах снижения нагрузки на денежный поток в 2025-2026 годах за счет изменения графика погашения кредитов с переносом всех платежей по основному долгу на более поздние периоды, а также включения в кредитные соглашения условий о капитализации части начисленных процентов в основной долг с переносом их погашения на период после 2026 года.
Комментарии
ElConstantoz
Про мусорные компании заголовки одинаковые) а про крутые сразу бум бим ПОЧЕМУ ТАРИТЬ ПРЯМ ЩАС. Давайте для разнообразия к мусору заголовок «ОГРОМНЫЙ потенциал акций? ОЦЕНИВАЕМ возможную ПРИБЫЛЬ»