Транснефть: плановое снижение прибыли, но дивидендная доходность - одна из лучших на рынке

Автор: Олег Кузьмичев

Транснефть отчиталась за 2-й квартал 2025 года,  чистая прибыль акционеров составила 73,1 млрд руб (-3,5% г/г)

Транснефть: плановое снижение прибыли, но дивидендная доходность - одна из лучших на рынке


C учетом роста налога на прибыль до 40% — это ОТЛИЧНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ 

Но нас больше интересуют скорректированные показатели (по див политике на разные переоценки), там результат похуже (-8,3% г/г)

Транснефть: плановое снижение прибыли, но дивидендная доходность - одна из лучших на рынке

Но этому всему есть объяснение — помимо роста налога на прибыль во втором квартале еще были минимумы по добыче нефти в РФ (добывали 9 млн баррелей в сутки). Все что добывали — перекачивали через Транснефть, поэтому не досчитались выручки. В третьем квартале и далее будет разворот

Дивидендная база за 2 квартала 2025 года уже 94 рубля (7,2% ДД)

Транснефть: плановое снижение прибыли, но дивидендная доходность - одна из лучших на рынке

Ключевым будет ситуация в 3-4кв. надеюсь отработают операционно лучше, чем год назад 

Транснефть: плановое снижение прибыли, но дивидендная доходность - одна из лучших на рынке


Чистые процентные доходы сильно помогают, но скоро будут снижаться (из-за снижения ставки ЦБ РФ)

Транснефть: плановое снижение прибыли, но дивидендная доходность - одна из лучших на рынке

Из хорошего — затраты на оплату труда замедлили рост, в 1 квартале было +18,2% г/г, во втором квартале +11,8% г/г (это ВАЖНО т.к. треть операционных расходов это зарплата)

В общем прогноз на 2025 год пока не меняю — Достойная компания для любого портфеля

Транснефть: плановое снижение прибыли, но дивидендная доходность - одна из лучших на рынке

Я дисконтирую дивиденды по ставке 17% — возможно скоро стоит ее снизить (но сделаю это осенью после утверждения тарифов на 2026 год, вдруг заморозят тариф!)

Целевая цена прежняя 1510 руб (+15% от текущих), рейтинг 3

Транснефть: плановое снижение прибыли, но дивидендная доходность - одна из лучших на рынке

Сам акции не продавал, отчет хороший, но в рамках моих ожиданий

Выводы:

👉 Транснефть отчиталась за 2-й квартал 2025 года в рамках ожиданий, скорректированная чистая прибыль упала на 8,3% г/г из-за роста налога на прибыль с 20 до 40% на трубную монополию

👉 Расчетная дивидендная база за 1-е полугодие — 94 руб на 1 акцию (7,2% ДД)

👉 Опасения из прошлого отчета по сильному росту зарплат ушли — теперь темпы роста зарплат +11,8% против +18,2% г/г кварталом ранее

👉 Целевая цена 1510 руб (+17%), рейтинг мозговика 3 — качественный актив с ДД 14+% (P/E ~3,5 бонусом)

👉 Я лично пока акции держу, но есть мысли чтобы продать по 1500, особенно есть опасения за рост тарифов в 2026 году (вдруг примут рост тарифов на 4% или их заморозку)

 Спасибо за внимание!

Комментарии

  • MaviHietzel

    Рейтинг 4?

    • Олег Кузьмичев

      MaviHietzel, опечатка — 3 конечно пока

  • Dmitry Kisel

    пару лет назад были слухи о возможной приватизации Транснефти, причем желательно перед этим разогнать акции и продаться подороже. Как думаете, чья-то фантазия была? Или всё возможно еще будет?

    • Олег Кузьмичев

      Dmitry Kisel, думаю пока не на повестке. Скорее с нмтп начнут

  • Eckolaid

    Как идея купил и забыл отличная, использую уже с 23 года, спасибо за обзор!

  • Investmag

    Отличный разбор🙏благодарю🤝

  • AS

    Отлично поработали. Одна из лучших компаний сейчас на рынке. Минфин-то знает, кому надо было налог задрать — представьте, если не было бы доп налога

    • Олег Кузьмичев

      AS, доп индексации тарифа бы не было тогда Глупое действие было от Минфина в целом

  • Алексей Зубов

    А есть понимание, когда станет известна информация по тарифам?

    • Олег Кузьмичев

      Алексей Зубов, октябрь-ноябрь обычно, иногда в декабре публикуют. В октябре инсайдеры уже будут знать )