НМТП: все идет по плану и портовому срезу, кроме переоценки акций вверх
Автор: Олег Кузьмичев
НМТП выложила отчет по МСФО за 2-й квартал, чистая прибыль на уровне прошлого года (но это даже ПЛЮС)
Топтание на месте у прибыли — это хороший результат в НМТП, почему объяснял в Портовом срезе smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1182631.php
В июле ситуация уже начала улучшаться, но это все попадет в следующий квартал (пока об этом никто не знает!)
Ключевое — отчет вышел даже лучше моих ожиданий
Если еще убрать «курсовые переоценки», становится совсем хорошо. И это было ДНО по операционным показателям! Операционная рентабельность бешеная (65%)
Весь рост прибыли подкреплен операционной прибылью — это главное
Из минусов — планово наращивают кап затраты до 6,8 млрд руб за полгода (+100%) для строительства терминала перевалки железной руды
Но даже с ними свободный денежный поток 20 млрд руб за полгода при капитализации за весь актив 168 млрд руб
Думал после отчета модель на 2025 год ухудшить, но как бы улучшать не пришлось… пока идем очень хорошо. За полгода заработали 0,57 руб на див (6,5% ДД)
Целевая цена та же — 13,8 руб (+58%), потенциал существенный, рейтинг Мозговика 4
Риски конечно тоже есть — теракты от украинцев, снижение добычи нефти в РФ, заморозка тарифов и тд
Выводы:
👉 НМТП отчитался за 2-й квартал 2025 года по МСФО (ранее таких отчетов не было с 2021 года), скорректированная прибыль упала на 2,5% г/г на фоне спада грузооборота
👉 Вклад в дивидендную базу за 1-е полугодие 2025 года составил 0,57 руб на 1 акцию (6,5% ДД)
👉 Рентабельность по операционной прибыли во втором квартале — 65% (сохраняют эффективность)
👉 Компания торгуется с мультипликаторами P/E ~ 4,1, P/FCF ~7, ДД 12+% за 2025 год
👉 Целевая цена 13,8 руб (+58% от текущих), рейтинг Мозговика 4. Сам акции держу и пока даже не думаю продавать, хотя предполагаю, что раскрытие стоимости может занять несколько лет
👉 Компания так же зависит от объемов добычи нефти в РФ, как и Транснефть — поэтому сокращение ограничений по добыче от ОПЕК+ тут только на руку
👉 НМТП работает в рублевой зоне с рублевыми тарифами — от укрепления рубля никак не страдает
Спасибо за внимание!
Комментарии
Михаил
Спасибо за плодотворную работу сегодня! Держу и НМТП, и Транснефть. Может, заработаем в 2026
Олег Кузьмичев
Михаил, да и в этом году пока неплохо идем, если дивиденды учесть ) но хочется больше!
Dmitry
Спасибо! Оперативненько!
Emil R
Олег, спасибо, получается за 2-е полугодие fcf всего 5 млрд руб? Сезонность какая-то?
Олег Кузьмичев
Emil R, в прошлом году капекс сильно нарастили, думаю в этом тоже налягут но может и нет, посмотрим
zaraza1mln
Олег, спасибо за разбор. Уточните, пожалуйста, целевая цена 13,8 руб. на конец 2027 года или на каком горизонте времени? Спасибо
Олег Кузьмичев
zaraza1mln, это просто условно справедливая цена в текущий момент времени, гарантий и срока тут нет
Dmitry Kisel
Скажите, Олег, а именно на сегодня компания справедливо оценена? А если с дисконтом, то он связан с озвученными рисками?
Олег Кузьмичев
Dmitry Kisel, дисконт к целевой цене есть )
heckbu
НМТП — прям золотая фишка, кажется, что на текущий момент лучший по рискам и по состоянию бизнеса актив. Хочется чуть ли не треть портфеля в него по таким показателям положить! Олег, спасибо за такие графики, все информативно и без воды!
FF_ATR
heckbu, ну какая это золотая фишка? Посмотрите на курс акций, и хватит заниматься самообманом
Олег Кузьмичев
heckbu, да, мне пока больше всего нравится в портфеле. Если бы не риски бпла — удвоил бы позу
heckbu
FF_ATR, Я смотрю не на короткий период акции, поэтому мне важны предсказуемые бизнесы с устойчивой бизнес моделью, перекладываюсь редко, поэтому мне очень нравится актив своей стабильностью. Если ваша торговая система предполагает «иксы», то наверное этот актив не для вас… Извините, если задел как то вас своим комментарием) Он был адресован исключительно Олегу!
Григорий
heckbu, риск дронов забыли?
heckbu
Григорий, не уверен, что этот риск будет актуален через год-два, всё же хочется верить в завершение конфликта
FF_ATR
Потенциал большой, но уже давно. За это время на облигациях можно было поднять 20%
Олег Кузьмичев
FF_ATR, вы с апреля заработали 20%? Есть скриншот?) Нмтп дал 8% с дивом где-то
Тимофей Мартынов
Лайк🤩
Олег Кузьмичев
Тимофей Мартынов, спасибо
Investmag
Благодаря за разбор. Акции держу, подкупаю 👍😀
Investmag
Олег Кузьмичев, верим в наш рынок 🙏☺
Олег Кузьмичев
Investmag, надеюсь выйдет Хорошая история!)
Вячеслав Бердников
Олег, а почему грузооборот будет расти? И почему будет такой сильный рост тарифов?
Олег Кузьмичев
Вячеслав Бердников, так он будет восстанавливаться вместе с добычей нефти (сейчас дно прошли же) + есть шанс, что дружба через украину закончится все же по тарифам посмотрим, ориентир исходя из исторических данных сделал + все таки в новороссийске самое выгодное транспортное плечо сейчас