Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды

Автор: Олег Кузьмичев

Закрываем сезон отчетности нефтяных компаний России — Татнефтью (самая дорогая по мультипликаторам компания в моменте)

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды

Ранее отчетность по РСБУ рассматривал тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1187311.php

Там же ждал сильного снижения прибыли и дивидендов, но вышло еще хуже! Вместо 21,5 рублей дивидендов за первое полугодие- рекомендовали 14,35 руб (2,3% ДД)

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды


4 месяца назад делал таблицу с чувстительностью прибыли Татнефти от курса рубля и цены на нефть — пока идем четко по ней и худшему сценарию 

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды



Несколько основных картинок, чтобы было понятно, что к чему

Чистая прибыль упала на 61,6% г/г, правда есть важный нюанс — по курсовым разницам Татнефть получила 23 млрд убытка. Если от них «почистить», то прибыль упала в 2 раза

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды

Операционная прибыль снизилась в 2 раза из-за крепкого курса рубля + снижения маржи переработки

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды

Шины работают в минус, НПЗ ТАНЕКО отработал тоже без супер маржи!

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды

Тут правда надо отметить, что в третьем квартале ситуация в марже переработки сильно улучшилась. А вот в «добыче сырой нефти», все так же плохо.

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды

Из хорошего — компания снижает кап затраты и не транжирит деньги направо-налево. Поэтому свободный денежный поток имеется (на выплату дивидендов в том числе)

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды


Из денежного потока могли бы заплатить и больше, но видимо придержали на 3 и 4-й квартал (там обычно «доплачивают»)

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды

В любом случе — пока ждать «повторения» дивидендов 2024 года не стоит, в районе 60-70 рублей скорее всего заплатят (~10-11% ДД)


Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды

Не самый плохой актив на Мосбирже, но один из самых дорогих нефтяников в моменте (прежде всего за счет высокой ДД и доле от прибыли, направляемой на дивиденды)

Целевая цена прежняя 695 руб (+8% от текущих)


Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды


Правда стоит отметить, что динамика год к году (по выручке, опер прибыли) — у Татнефти, лучше чем у всех нефтяников в РФ 

Татнефть отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО: прибыль упала в 3 раза, но запас по свободному денежному потоку позволяет платить высокие дивиденды

Выводы:

👉 Татнефть отчиталась за 1-е полугодие 2025 года, чистая прибыль упала на 62% год к году

👉 Татнефть по итогам 1-го полугодия рекомендует выплатить 58% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды — возможно будет доплата в 3 или 4 кв по итогам года (есть запас)

👉 У компании чистый долг в околонулевых значениях — компания финансово устойчиво в условиях высоких процентных ставок

👉 Мультипликаторы уже в моменте не выглядят интересно,EV/EBITDA ~4,5, P/E ~7x, P/FCF ~18

👉 Целевая цена 695 руб (+8% от текущих), потенциал невысок, как и див доходность

Ближе к 500 рублям было бы интересно взять, а пока лучше постоять в стороне. Фонды и ПИФы очень любят Татнефть, видимо пока и держат цену (но могут посыпаться), правда и актив качественный

Спасибо за внимание

⚠️Предупреждение о рисках MOZGOVIK RESEARCH
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. Ни автор статьи, ни ИП Мартынов Т.В. не несут ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации

Данная статья является частным мнением автора и может не совпадать с мнением других участников команды Mozgovik Research. Мы стараемся ответственно анализировать информацию со всей тщательностью и делать выводы на основании всей публично доступной информации, но это не гарантирует отсутствие ошибок в данных или методике оценки. Кроме того, в анализе может быть неумышленно упущена из виду важная деталь, которая может оказывать существенное влияние на конечный вывод. В условиях значительной неопределенности, свойственной фондовому рынку, многие явления на рынке не поддаются достоверному прогнозированию.

Информация статьи не может служить руководством к действию, не должна побуждать вас совершать сделки на рынке ценных бумаг. Совершение сделок на бирже может привести к серьезным потерям капитала. Принимая решения о покупке или продаже финансовых активов вы принимаете на себя всю ответственность за возможные потери капитала. Любые решения вы должны принимать, опираясь на самостоятельный тщательный анализ всей доступной информации из различных источников, предпринимая все необходимые меры для снижения рисков.

Комментарии

  • Тимофей Мартынов

    класс❤️

    • Олег Кузьмичев

      Тимофей Мартынов, ничоси. кто прочитал))

    • Тимофей Мартынов

      Олег Кузьмичев, 😁😁😁

  • PavelG

    Олег, спасибо за пост! Как бы ты расставил по рейтингу нефтяные компании: Лукойл, Роснефть, Сургут-п, Татнефть, Газпромнефть, Башнефть-п?

    • Олег Кузьмичев

      PavelG, Сурпреф, Лукойл, Газпромнефть, Роснефть, Башнефть преф, татнефть

    • PavelG

      Олег, благодарю! Сурпреф от каких будешь думать брать/не брать, если сохранится текущий статус-кво?

    • Олег Кузьмичев

      PavelG, по 40 рублей думаю будет хорошо

  • Сергей С

    Отлично! Подождем.

  • Igor Alekseev

    возможно не долго осталось ждать

    • Олег Кузьмичев

      Igor Alekseev, кого?)

  • SergeMaster

    Олег, почему «Закрываем сезон отчетности нефтяных компаний России — Татнефтью» — а как же Башнефть?

    • Олег Кузьмичев

      SergeMaster, отчёта нет И не будет. Максимум за год выложат (

    • stls20

      Олег Кузьмичев, Но краткий комментарий может дашь? 3 и 4 квартал у них же не хуже татнефти должен быть?

    • Олег Кузьмичев

      stls20, попробую по косвенным источникам что-то написать, но это будет сложно Постараюсь на след неделе, если удастся накопать

    • zaraza1mln

      Олег Кузьмичев, а в чем там причина задержек? Спасибо

    • Олег Кузьмичев

      zaraza1mln, компания решила не выкладывать, разрешение президента на это есть