Что будет интересного на первичном рынке облигаций на текущей неделе

Активность на прошлой неделе на первичном рынке публичного рублевого корпоративного долга была на среднем уровне в преддверии заседания ЦБ РФ 12.09.2025. Итоговые ставки купонов по бумагам 1-го эшелона в среднем на 50 б. п. фиксировались ниже максимальных первоначальных ориентиров на сохраняющемся хорошем спросе со стороны инвесторов.

На текущей неделе активность будет более высокой. Отмечу интересные букбилдинги (сборы заявок).

3-летний выпуск Балтийский лизинг-БО-П19 (AA-, кн. 09.09) объемом от 3 млрд руб. предлагается с ежемесячным максимальным купоном 18% (YTM 19,56%, дюр. 1,6 г.) с амортизацией. Ближайший по дюрации (1,6 г.) выпуск эмитента − БалтЛизП18 торгуется по доходности ок. 18,75%. Облигации финансовых компаний Peer-группы дают доходность ~17% в соответствующей точке дюрации. Балтийский лизинг-БО-П19 может быть интересен с YTM не сильно ниже 19,25% (куп. 17,75%) в моменте, что даст адекватную премию ко вторичному рынку, по моему мнению.

3-летний бонд ВТБ Лизинг-001Р-МБ-03 (AA, кн. 09.09) объемом 3 млрд руб. с маркетируемым максимальным купоном – 16,5% (YTM 17,81, дюр. 1,4 г.) с амортизацией. Кривая облигаций Peer-группы финансовых эмитентов в точке дюрации 1,4 г. дает доходность ок. 16,7%. Новый выпуск ВТБ Лизинг-001Р-МБ-03 может быть интересен не сильно ниже максимального ориентира по YTM, на мой взгляд.

2-летние облигации Камаз-БО-П16 (AA-, кн. 09.09) на 5 млрд руб. предлагаются с ориентиром ежемесячного купона не выше 15% (YTM 16,08%, дюр. 1,7 г.). Облигации Peer-группы нефинансовых компаний в соответствующей точке дюрации дают доходность ок. 15% на. Новый выпуск КАМАЗа может быть интересен по максимальному ориентиру, что, полагаю, даст адекватную премию.

МТС предложит 5-летний выпуск МТС-001P-29 (AAA, кн. 09.09) объемом от 10 млрд руб. с офертой через 1,5 г. Ориентир ежемесячного купона – не выше 14,5% (YTP 15,51%, дюр. 1,34 г.). Ближайший выпуск эмитента по дюрации – МТС 1P-14 торгуется с доходностью ок. 15,1% с дюр. 1,36 г. Полагаю, что новый выпуск может быть интересен не ниже максимального ориентира, что даст адекватную премию ко вторичному рынку.

3-летний выпуск НоваБев Групп-003P-01 (дистрибьютор алкогольной продукции, AA, кн. 12.09) на 3 млрд руб. с амортизацией, маркетируются с максимальным ежемесячным купоном – не выше 15% (YTM 16,08%, дюр. 2,3 г.). Облигации Peer-группы нефинансовых компаний в соответствующей точке дюрации дают доходность ок. 15,25%. НоваБев Групп-003P-01 могут быть интересны не сильно ниже максимального ориентира, особенно, как инструмент удлинения дюрации портфеля.

В валютном сегменте будет предложены 4-летние НорНикель-БО-001Р-14-USD (AAA, кн. 11.09) от $300 млн с максимальным ориентиром ежемесячного купона – 7% (YTM 7,23%, дюр. 3,5 г.). Кривая Peer-группы долларовых облигаций в соответствующей точке дюрации дает доходность 5,8% на. НорНикель-БО-001Р-14-USD может быть интересен с YTM не сильно ниже 6,7% (куп. 6,5%), что даст адекватную премию ко вторичному рынку, на наш взгляд.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru и собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА

Рыночные размещения валютных облигаций

Источники: Rusbonds.ru и собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА