Что еще не поздно купить? Почему я не горю желанием покупать акции? Мои сделки за последние месяцы.

Автор: Тимофей Мартынов

В чате годовых премиум-подписчиков мне задали вопрос: 
Сейчас ты открыто говоришь, что ты в бумагах. При этом, если почитать отчеты Мозговика и послушать Антикризис, везде преобладает в лучшем случае нейтральный взгляд. Условно впечатление «брать нечего». Не рефлексировал — почему так? Неужели те 20% на которые рынок отрос со дна (~2400) съели весь апсайд в акциях?
Вот тут-то я бы и хотел ответить на вопрос самым подробнейшим образом.

Важно понимать, что это сугубо моё личное позиционирование.
Давайте заглянем в рейтинг акций: у нас стоит рейтинг 4 по =

CNYRUB, BELU, GEMC, MGNT, NMTP, T, X5.
Из этого наверное можно посмотреть BELU, NMTP — я сам их брал по ценам, не сильно выше текущих.
GEMC у меня уже +20%+30% по позиции, я бы не стал уже рисковать.
X5, T = без комментариев, это «территория» нашего Анатолия. У меня был T в начале года, я продал. Сейчас я боюсь банков.
CNYRUB у меня уже вырос в позиции, я бы по текущим не стал уже брать наверное (я люблю все делать чуть заранее, до того, как у людей включается FOMO).

Давайте заглянем в мой портфель

Какие бумаги там есть, которые не успели вырасти?

👉DIAS. Понимаете, у меня по этой позиции -30%. Я испытываю боль оттого, что кто-то в Мозговике купил эту бумагу вслед за мной, и эта боль не дает мне рекомендовать ее. Да она самая дешевая в «софтах & программировании», но компания уже разочаровала, мне просто сложно морально кому-то сказать = «да, Диасофт отличная бумага». 

👉MGNT. Похожая ситуация с Магнитом. В Магните у меня еще меньше уверенности теперь. Потому что с тех пор как я его купил, компания жестко нарастила долг, при этом операционно вроде как проигрывает конкурентам. 

Наверное я бы взял и DIAS и MGNT если бы у меня совсем ничего не было в портфеле.
Мне нравятся эти бумаги, потому что их ни у кого нет.
Но мне уже не очень нравится то, что происходит с их бизнесом.

👉SNGS. Еще одна «зависшая» бумага в моем портфеле. Вырастет ли она? Я думаю да. Но только после того, как вырастет рынок, спекулянты начнут искать то, что еще не выросло и разгонят в конце концов и Сургутнефтегаз. Стоит ли ее покупать? Ну не очень прагматично.

Еще у меня в портфеле Ростелеком, ВК. 
Они уже существенно выросли, я бы точно их покупать не стал.

Какие сделки я делал последними?

✅3 сентября✅
Покупка Инарктики на 1% от портфеля: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1200603/
Чисто из академического интереса.
Если бы я «видел там рыбу», я бы купил процентов на 10.

✅4 сентября✅
Спекулятивно лонг валюта https://t.me/c/1810925838/5264/99617
суммарно 40% портфеля в валюте (частично с плечом)

✅6 августа✅
Спекуляция на спреде Ростелеком-ао, Ростелеком-ап. https://smart-lab.ru/mobile/topic/1189013/

✅11 июля✅
Докупил Диасофт на 3% от портфеля в районе 2500 руб за акцию: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1179049/

✅9 июля
Покупка акций NovaBev: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1177634/ 

✅30 июня✅
По мелочи докупил: MGNT, GEMC, VKCO: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1174184/ 

Где-то я тут покупал НМТП, но не могу найти в своих постах.


В общем, проблема моего портфеля в том, что он и так заполнен акциями почти на 90%.
Новый кэш (который я не считаю в составе портфеля), я не вкладываю в акции, потому что не вижу 100% интересных историй.
Как вы видите, все мои сделки за последние месяцы = небольшие доли, либо спекуляции (2 штуки).
В валюту ввалил суммарно уже 40% портфеля, но это даже с плечом.

Вернемся к вопросу в начале поста:
везде преобладает в лучшем случае нейтральный взгляд. Условно впечатление «брать нечего».

У меня слишком много акций.
СВО никак не заканчивается, а это риск.
Бизнес Магнита и Диасофта пока под вопросом, и я в них стал не уверен. Тут остается только надеяться.
Но надежда — это не прагматично.

Остальные акции уже отросли, и по-хорошему бы их надо зафиксировать даже, но что-то меня останавливает...
Наверное меня останавливает то, что акций мало, а денег много.
И рано или поздно огромная денежная масса потечет в любые инструменты.

📉МРАЧНАЯ КАРТИНА: ОТЧЕТЫ 1 ПОЛУГОДИЕ 2025

Мы постоянно изучаем отчеты компаний.
Важно понимать, что у нас во всю в 1-м полугодии идёт рецессия.
Чуть ли не половина всех небанковских компаний, отчеты которых я прочитал, сократили выручку в 1-м полугодии. 
Из 43 отчетов, до которых я добрался, аж 15 компаний завершили полугодие с убытком.
Увеличить прибыль смогли только 14 компаний или только 1/3.
Причем многие из тех, кто увеличил прибыль, просто имели солидную денежную подушку и заработали на процентах.
Кроме Яндекса, OZON и ритейла мы практически нигде не видим нормального органического роста бизнеса.

У некоторых компаний всё так плохо, что по ним даже комментарий не хочется писать в Мозговик.

В общем, мы мониторим все бумаги, но пока чего-то очень интересного на горизонте не просматривается.

ТЕХНИЧЕСКАЯ КАРТИНКА (это неточно)

Посмотрим на график:
Что еще не поздно купить? Почему я не горю желанием покупать акции? Мои сделки за последние месяцы.
Есть шанс, что мы находимся в зародыше нового бычьего рынка, но это лишь шанс.
Какая-то вероятность. 
Одна плохая новость, одна санкция, или слабое снижение ставки ЦБ — и мы снова уедем к нижней границе боковика.

ЧТО МОЖЕТ СТАТЬ ПОВОРОТНЫМ МОМЕНТОМ?

Пока я вижу два:

✅Завершение СВО. Несмотря на то, что в это мало кто верит; чудо теоретически может случиться в любой момент и внезапно.

✅Снижение ставки ЦБ ниже определенного уровня может триггернуть ротацию из облигаций в акции. Хотя у многих бумаг рынка акций доходности мягко говоря не блестящие.

Выводы

👉Ну лично я наверное все-таки бы смотрел в сторону BELU (опираясь на мнение Анатолия)
👉Также можно смотреть на НМТП (опираясь на мнение Олега)
👉MGNT, DIAS — у меня эмоциональное к ним отношение, поэтому без комментариев. DIAS бы все равно взял по текущим хоть немного.
👉DGTL не упоминаю, т.к. фактически бумагу нельзя купить 
👉Остальные бумаги я бы не сказал, что очень интересно исходя из соотношения прибыль/риск
👉мы мониторим все бумаги, но пока чего-то очень интересного на горизонте не просматривается, поэтому последнее мое действие — спекулятивных валютный хедж на 40% портфеля.

=================================

Буду рад вашим лайкам❤️
и очень рад вашим вопросам и обсуждению в комментариях👍

Комментарии

  • Александр

    Спасибо, было интересно почитать мысли

  • Fedor.Investor

    Иметь эмоциональное отношение к акциям — это к убыткам же? Вы же должны нести разумное доброе вечное из книжек?) Про Диасофт ничего не знаю, но вот Магнит например может стоит все-таки продать если есть в бизнесе сомнения? Я смотрю их в смысле покупки, всем видно что бумага дешевая, но что мешает ей стать еще дешевле? Плюс эти авансы которые они начали раздавать на сотню млрд, если смотреть историю их отчетов — они никогда не снижаются. Если вышли на уровень 130 млрд то там и останутся. И хочется надеяться что это какие то закупки за границей или по предоплате в РФ, но тогда они должны давать повышение валовой маржинальности же? Раз платишь вперед, то должен иметь самую лучшую цену закупки. Но маржа не растет. Просто бабки уходят куда то и все

    • Павел

      Fedor.Investor, Федор, какое у вас мнение по GEMC?

    • Тимофей Мартынов

      Fedor.Investor, Анатолий продавать не велит 👍 Ну и бизнес может всё-таки выйти к норме

    • Fedor.Investor

      Павел, не разбирал, четкое мнение отсутствует. Со стороны и по памяти, идея с дивами понятная, но смущает невысокая прибыль основного бизнеса, если оценивать компанию P/E 6 за основной бизнес без учета дохода от денежной подушки + разовый дивиденд в следующем году, то как будто не дофига потенциал получается. Но глубоко не копал, могу упускать что то

    • Алексей Козменко

      Fedor.Investor, встретил табличку оценки стоимости одного магазина ретейла. Очень интересно. Магнит очень дешев и его стоимость может переоценить я

    • Fedor.Investor

      Алексей Козменко, это все понятно, следствие низкой капы, но капа отражает ценность будущих денежных потоков от акции в глазах инвесторов. Если инвесторы видят нули в обозримой перспективе, и боятся что мажор свои деньги получает как то иначе чем через дивы (есть такой риск в Магните) и не заинтересован в росте капитализации, то акции могут падать и дальше и эта стоимость магазина рассчитанная через капу будет падать. Не понятно какой план у мажора, это давит на стоимость

  • Nexuswatcher

    Про белугу пишут о запрете алкомаркетов рядом с домом, считаете ли вы, что в теории такой проект госдума может принять? И если примут, то насколько проблематично будет держать белугу. Вроде кб запрещали в жилых домах в свое время В моем городе на месяц примерно закрывались кб и открывались рядом почти в тех же местах. Сути дела не поменяли. Поэтому не знаю, стоит ли серьёзно переживать по поводу запрета. Поскольку если нет, то белуга по текущим одна из лучших акции в ретейл ( есть ещё и точка роста ипо =)

    • Андрей Сергеевич

      Nexuswatcher, можете почитать про законопроект. sozd.duma.gov.ru/bill/949841-8 Конечно, нельзя исключать, что примут, но правительство против. Внесен разными депутатами (не ЕдРо)… Пока неубедительно.

    • Анатолий Полубояринов

      Nexuswatcher, я писал в последнем обзоре, что там есть комментарий правительства на правки:«Таким образом, вопрос затронутый законопроектом в достаточной степени урегулирован федеральным законодательством.»

    • Nexuswatcher

      Андрей Сергеевич, спасибо

    • Nexuswatcher

      Анатолий Полубояринов, спасибо. А то форсить стали всюду, и думаю либо я недооцениваю риски, либо кто-то переоценивает.

  • Artem Braun

    Нравится. Все будет хорошо. Главное дальше работать и не загоняться.

  • AndrChel

    Почему DGTL нельзя купить. Иногда в стакан прилично выбрасывают, сегодня по 34,7 было большое предложение. Или это не интересная цена?

    • Тимофей Мартынов

      AndrChel, приличное это сколько? Ну вы купите, а потом продать не сможете

    • AndrChel

      Тимофей Мартынов, ну на 1,5 млн бывают лоты (сегодня, например). Потихоньку можно набирать позицию, Ваше мнение по бумаге позитивное, читали. Цена 34-34,5 в долгосрок норм же?

  • DE

    Такие обзоры логики портфелей vs рейтинг Мозговика хотелось бы видеть регулярно и по другим аналитикам. Спасибо за мысли!

    • hamartia

      DE, люто плюсую! В личных каналах интересно читать такие вещи, но они редко.ывпют такими же обобщённым, как этот пост. Очень хочется иметь такую рубрику постоянной.

  • Виктор

    Тимофей, любые сделки, в том числе по валюте, хотелось бы видеть в виде оперативного комментария с постом в Мозговике, я например не мониторю чаты в ТГ и многие также.

    • Alex Solskiy

      Виктор, Александр Антонов писал пост про валюту и что купил тоже писал. Покупает он очень редко, но метко. Но я тоже за то чтобы писать в Мозговике побольше таких постов как этот

  • Петр

    Сейчас плохое время для акций. Высокая ставка + курс + рост налогов в зеркале заднего вида все плохо. Возможно тенденция будет ещё какое то время развиваться в этом направлении. СВО и дефицит бюджета делает интересными денежный рынок и рынок займов и валюты. Плохо что эту сферу мозговик не покрывает. Держу акции юаневые облигации 50/50 нет нефтяники, металлургов, it, банков. По банкам остаются вопросы, есть риск ухудшения в этой сфере.

  • Андрей Никитенко

    Спасибо! Интересно Ваше мнение и мнение других аналитиков.

  • FF_ATR

    Интересный взгляд. И подбор бумаг. На длинном горизонте ты точно всех обгонишь, но вот в моменте

  • Fedor.Investor

    Интересно было бы если бы вы начали вести модельный портфель. Потому что иначе получается портфель каждого аналитика это отражение его личных предпочтений, страхов, опыта и прочего. И получается что подписчики должны уметь еще интерпретировать эту информацию, чтобы сделать свой вывод и както применить к себе. Ведение же модельного портфеля помогло бы уйти от личности и видеть, где у вас в команде есть консенсус, несмотря на личные факторы. Плюс вы смогли бы показывать какую то хотя бы виртуальную доходность сервиса, то есть любимую всеми альфу. Сейчас понятия альфы Мозговика — нет, есть какая то альфа у каждого отдельного человека, а не у сервиса. Соответственно и сервиса в таком случае как бы нет с точки зрения клиента, есть несколько отдельных людей, которые занимаются рынком. Это не плохо, но обычно все таки не так это работает

  • Андрей Сергеевич

    Спасибо, интересно. В свете всех «нестабильностей» в мире, интересно было бы видеть мнение по золотодобывающим компаниям (вдруг в мире вспомнят, что до долларового стандарта был золотой).

  • Defroster

    Нет на горизонте ни одного огонька на окончание СВО, может в облигации переложиться?

    • Тимофей Мартынов

      Defroster, разумно было бы иметь 50% валютных бондов на самом деле

  • Biorobot

    Промомед почему не смотрите???

    • Тимофей Мартынов

      Biorobot, аналитики сказали, что дорогой

  • Александр Шадрин

    Список Шадрина: АФК Система Яндекс Сбербанк ап НОВАТЭК Роснефть Нижнекамскнефтехим ао Нижнекамскнефтехим ап Совкомбанк Ренессанс Страхование БСП ао Черкизово НоваБев Инарктика Русагро

    • Тимофей Мартынов

      Александр Шадрин, Система банкрот по сути. Почему ты ее держишь я не понимаю

    • Тимофей Мартынов

      Александр Шадрин, я на самом деле по многим пунктам с тобой не согласен

    • Александр Шадрин

      Тимофей Мартынов, ну с чего он банкрот? Вот, Тимофей, представь, ты инвестор, у тебя есть куча акций, ты ими владеешь, можешь в долг взять еще, покупаешь и продаешь. Но никто же не считает тебя банкротом. А теперь представь Систему, она владеет кучей активов, у них есть своя оценка, у Системы есть долг. И тебе кажется, что она банкрот, только на основании РСБУ и МСФО. Но ты же пытливый инвестор, и должен смотреть в суть. Представь, завтра Система создать ПИФ, куда внесет все свои компании, у них будет рыночная оценка, будет цена пая. И окажется, что Система не банкрот, а компания, которая имеет кучу активов и стоит дешевле этого пула активов. Всё дело в представлении отчетности. Проведи такое упражнение. Оцени доли МТС, Озон, Степи, Медси, Эталона, Космоса, Натура Сиберика, Биннофарм и т.д. Представь, что она продаст всего по чуть-чуть, чтобы загасить долг на Корпоративном центре и у тебя будет компания без долга с кучей активов. И эти активы будут стоить гораздо выше 140 млрд руб.

  • akovalenko

    Тимофей, Спасибо, очень интересный пост.

  • LBD

    Добрый вечер.Когда я покупал подписку Мозговика, думал, что увижу реальные портфели с суммами и долями всех ваших аналитиков и Тимофея.С графиками и прочим)В реальности всё не так.

  • Spider777

    Все таки качество корп управления должно иметь большой вес при оценке компании. Что магнит, что ЮМГ в этом плане явные аутсайдеры. Магнит сделал рискованную ставку на рост долга в погоне за Х5, а в ЮМГ надеется на разовый дивиденд от нового менежмента, который ниразу о своей стратегии не заявлял — ну такое себе. Эти две компании не должны иметь оценки 4, ИМХО