Что будет интересного на первичном рынке облигаций на текущей неделе

Активность на первичном рынке публичного долга оставалась на довольно высоком уровне при том, что на вторичных торгах продолжался рост доходностей. Ставки купонов по новым выпускам в целом демонстрировали снижение относительно первоначальных максимальных ориентиров. Спрос на бумаги качественных эмитентов пока остается высоким.

На текущей неделе сохранится повышенная активность эмитентов. Отмечу интересные истории.

5-летний выпуск ЕвроТранс-001Р-08 (сеть АЗС в Москве и Московской обл., A-, кн. 30.09) на 4,5 млрд руб. предлагается с ежемесячным купонами «лесенкой» (21% с понижением) и амортизацией. В результате ориентир доходности к погашению (YTM) составит 21,67%, а дюр. 2,6 г. Облигации эмитента на вторичном рынке торгуются с довольно широким диапазоном вблизи к этой точки дюрации – 18,4-21,7%. Новый выпуск не дает премии к верхней границе диапазона, но может быть интересен в случае потребности в объеме по бумагам данной компании.

Девелопер Самолет (A) предложит 1-годичный Самолет ГК-БО-П20 (совокупным объемом серии ГК-БО-П20 на 3 млрд руб.) с максимальным ориентиром по ставке ежемесячного купона − 21,25% (YTM 23,45%, дюр. 0,9 г.). Букбилдинг по данному выпуску изначально должен был быть 25.09 (с максимальным ориентиром – 21%), но потом был перенесен на 30.09. Кривая облигаций Самолета в соответствующей точке дюрации дает доходность ок. 20,9%. Новый выпуск может быть интересен с YTM не сильно ниже 22% (куп. 20,05%), что даст адекватную премию, на мой взгляд.

2-летний выпуск Электрорешения-001Р-02 (производитель электрооборудования под брендом EKF, BBB, кн. 02.10) на 1 млрд руб. будет предложен с максимальным ориентиром по ежемесячному купону – 22,5% (YTM 24,98%, дюр. 1,6 г.). Доходность Peer-группы в соответствующей точке дюрации – 24%. Новый выпуск Электрорешений может быть привлекателен не сильно ниже максимального позиционирования, по моему мнению.

В долларовом сегменте будет предложен 3-летний выпуск ФосАгро-БО-02-04 (AAA, кн. 30.09) объемом от $200 млн (расчеты в руб.) с максимальным ориентиром по ежемесячному купону – 7,25% (YTM 7,52%, дюр. 2,7 г.). Доходность долларовых облигаций Peer-группы в точке дюрации 2,7 г. – 7,2% на 24.09. Ближайший по дюрации (2,9 г.) замещенный выпуск эмитента — ФосАЗО28-Д торгуется с эффективной доходностью 7%. Новый выпуск ФосАгро может быть интересен с YTM не сильно ниже 7,3% (куп. 7,05%), что даст адекватную премию ко вторичному рынку, на мой взгляд.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru и собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА

***Дисконтные облигации

Рыночные размещения валютных облигаций

Источники: Rusbonds.ru и собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА