Портфель "заложника". Анализ портфеля. Стратегия по портфелю до конца года.
Автор: Тимофей Мартынов
Давно не делал обобщенных записей по своему портфелю.
Динамика рынка акций была негативной последние 2 месяца, поэтому страшно было туда заглядывать.
📉Большие доли в Магните и Диасофте оказали основное давление на портфель.
📈Нерыночное ценообразование в DGTL и ограниченный масштаб падения этих акций на внебирже сгладили падение портфеля.
📈Относительно большая доля кэша также удерживает портфель от еще большей просадки.
***
На данный момент мой портфель выглядит следующим образом:
Я добавил небольшой бизнес-светофор в свою табличку.
Зеленый означает рост или высокий уровень.
Красный падение или нулевой уровень.
Желтый = стагнация или низкий уровень.
Как я уже писал ранее, если бы мне сказали в этом году, что СВО будет продолжаться 2 года, я бы точно все распродал и ушел бы в валютные активы.
Но я остался «висеть» в акциях.
Поэтому это портфель «заложника».
Я в заложниках у «Диасофта», «Цифровых привычек» и «Магнита».
Высокая доля в этих акциях не означает, что я бы сейчас стал их покупать по этим ценам в первую очередь.
Исключение — Магнит.
Я нарастил Магнит в портфеле на 8пп до 21%.
Это мне не нравится, но я сделал это, потому что акции упали еще сильнее.
Магнит еще пока живой бизнес, который к тому же еще и растет.
Меня смущает тут только рост долга и высокая конкуренция. В остальном, бизнес живой и должен стоить дороже в перспективе.
Также уже писал в прошлом посте, что взял немного VSEH ~2%.
Уже дешево, но разворота пока не видно. Рынок DYI скорее всего будет падать 2025-2026, т.к. нет предпосылок для разворота.
Поэтому взял совсем немного. Хочу за ними последить.
Честно говоря, за последние 2 месяца мое настроение по рынку изменилось драматически📉📉📉.
У нас почти не осталось растущих сегментов/секторов рынка.
Экономика ухудшается📉.
Налоги растут📉.
Ставка высокая📉.
Все это следствие продолжения СВО.
Главное разочарование = это софты.
Когда я покупал DIAS, это была растущая компания с 40% маржинальностью, с понятным портфелем заказов и с льготным налогообложением.
Фраза, которой я теперь буду бояться = «мне понравились акционеры этой компании».
Изменения по налогам с 2026 года сильно ударят по сектору, поэтому Диасофт и прочие компании уже совсем не то, чем они были год назад.
Акции — это не просто график на экране, это доля в компании. Но эта компания будет теперь зарабатывать гарантированно меньше из-за новых правил.
Я проводил опрос предпринимателей, все отмечают серьезное снижение спроса на айти услуги.
Когда я покупал эти акции, это был один из немногих растущих секторов, НО в условиях падающей экономики и высоких ставок крупным компаниям крайне сложно расти.
Единственный бизнес, который не вызывает у меня вопросов в портфеле = это GEMC (аналогично MDMG).
Налоги для медицинских компаний ПОКА еще не вырастут.
Бизнес живой, копит наличку, может начать распределять дивиденды.
Посмотрите на график MDMG = акции стоят практически на исторических максимумах!!!!
НМТП. Не самая плохая бумага с невысокими но регулярными дивидендами с опционом на рост. Надежный бизнес и денежный поток.
Очень высокая рентабельность, поэтому есть теоретический потенциал увеличения налоговой нагрузки.
Покупал на повышении рейтинга Олегом, получил дивы, продолжаю держать, особо не переживаю.
Ростелеком. Этот бизнес надо будет купить в определенный момент по определенной цене. Надо только дождаться перспектив окончания СВО и устойчивого снижения ставки.
Покупал на повышении рейтинга Валентином, получил дивы, положил немного спекулятивной прибыли в карман на разнице RTKMP-RTKM.
После того как акции упали к моей точке входа, сократил часть позиции.
Сургут-преф. Наверное неплохая идея, = взял в портфель вместе с повышением рейтинга Мозговика до 4.
ROSN, HEAD, AQUA, SNGS = идеи тут никакой нет.
ROSN+HEAD = это остатки прошлых позиций которые забыл закрыть.
AQUA = взял чутка чтобы последить за ними поплотнее.
SNGS = висит с 2023 года несработавшая идея.
Валюта.
Около 40% моего счета «перекрыто» валютой.
20% напрямую в юане и валютных облигациях.
20% в виде фьючерсов на юань.
ВЫВОДЫ:
👉Пока не появятся сигналы к завершению СВО, я негативно смотрю на рынок акций
👉На мой портфель ориентироваться не стоит = он носит инерционный характер. Это набор зависших активов, а не отличных инвестиционных идей
👉(я на самом деле верил в Диасофт, пока государство не изменило правила игры)
👉Я не буду закрывать позиции в портфеле, потому что не хочу фиксировать убытки:( Зато буду считать себя совладельцем этих бизнесов😁
👉Я не хочу ничего докупать, потому что 2026 год ОБЕЩАЕТ БЫТЬ ХУЖЕ, чем 2025 год. Чтобы начать покупать, надо увидеть ПЕРСПЕКТИВУ, которой я пока не вижу.
Моя личная дальнейшая стратегия: копить кэш (LQDT), валюту, ждать сигналов, когда появится свет в конце тоннеля.
Как всегда рад комментариям!❤️
Но не надо пожалуйста писать «Может лучше продать Диасофт?»
Я не могу его продать.
Комментарии
Сергей С
Магнит и Диасофт мы тебе долго будем напоминать:))
Тимофей Мартынов
Сергей С, а я буду вращаться в гробу каждый раз при этом😁
Сергей С
Тимофей Мартынов, Это отлично 👍
Айдар Рамазанов
Тимофей Мартынов, цепляем к тебе турбину и продаем Электроэнергию 😁😁😁
amilkey
> 📈Нерыночное ценообразование в DGTL и ограниченный масштаб падения этих акций на внебирже сгладили падение портфеля. и спасли от Хана))
master1
Это хорошо, что пошли такие посты. Значит скоро наверх.
tecnocom86
Зато честно, вызывает уважение
Владимир
Тимофей, Спасибо!
terron
А чего уже второй аналитик пишет, что взял Все инструменты? Государство и импортеров точно также прижмет НДС ом и всякими налогами, где идея то?
Тимофей Мартынов
terron, да нет идеи пока. разве что в том, что всех «серых» зажмут сейчас, белым станет проще работать
Руслан Воронцов
Тимофей Мартынов, ВИ вам не заносили случаем ничего? Недавно их хоронили, уже вдруг покупаете
Максим
terron, и давно они стали импортёром? Это маркеплейс
Тимофей Мартынов
Руслан Воронцов, нет, мы никогда не выражаем свою точку зрения ангажированно. Если мы чето покупаем, значит совершенно искренне. Если мы ошибаемся, то мы реально ошибаемся. Теряем свои деньги
ElConstantoz
А для снижения налоговой базы продать нет смысла? И подумать, стоит ли покупать его обратно
FF_ATR
Так тебе же говорили про 2 года. Но все мы живем в плену когнитивных искажений
Тимофей Мартынов
FF_ATR, это генератор случайных сроков говорил. точно то никто кроме Путина не знает
имя фамилия
Тимофей Мартынов, а с чего мы взяли, что он знает?) Скорее есть некий желаемый сценарий, а временная оценка как и на рынке весьма затруднительна. Это цену +- можно угадать, а вот время практически никогда. Так-то до Киева при текущих темпах продвижения можно долго идти…
Zelipukin
Тимофей, сколько доходность портфеля за этот год?
Тимофей Мартынов
Zelipukin, Около -15% где-то
Максим
Ты не заложник, а долгосрочный инвестор, добро пожаловать)). По магниту я тоже в минусе, имеет смысл докупать?
Тимофей Мартынов
Максим, Цены интересные, как видите я докупил, но больше не планирую
fomo82
на счет магнита, поэтому у него желтый «сектор»?: 3-ий квартал в ритейле показывает значительное замедление спроса и выручки, судя по данным Сбериндекса (обороты по картам). smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1212082.php но я сделал это, потому что акции упали еще сильнее.Такой себе подход. Это расчет на внезапное перемирие?
Systemsman
Если бы я знал, что со ставкой будет жесть, то распродал бы портфель сразу в мае 24
Виктор Васильчук
А как 2026 будет хуже 2025?
имя фамилия
Тимофей, насколько морально контанго по фьючерсам давит?
Петр
Безидейные покупки акций; нежелание фиксить убыток в надежде пересидеть, когда конъюнктура изменилась; усреднение убыточных позиций; эмоциональная привязанность к компании… Тимофей ты ли это? PS, я бы никогда не взял бы акции компании на рос рынке с названием VSEH — не знаю почему, просто название не нравится…
Андрей Михайлович
Пару лет покупки мозговика, чтение аналитики, всяких финансовых новостей, как итог -2 млн по депозиту. Вот сижу думаю, надо ли мне на третий год покупать подписку ?🤔
Fedor.Investor
Если продать Диасофт нереально из за неликвидности и очень большой позы, то возможно имеет смысл продать частично и частично перекрыть шортом по слабым софтовикам у которых фьючи есть? Так позу можно занейтралить частично и оставить 5% экспозиции например, которые пусть уже висят как урок
Риэ
Не расстраивайся. Бывает. Были ожидания, они не реализовались. Мне аналитика мозговика все равно помогает и экономит кучу времени. Просто большинство используют её неправильно, типа как сигнал к покупке/продаже. В любом случае, все претензии лучше адресовать нажимателю кнопок buy/sell.
Геннадий Букин
2026 хуже? Чем? Тем, что ЦБ ставку хочет понизить в диапазон 12-13%?
DE
Тимофей, спасибо за честный обзор. По следам поста один вопрос по стратегии портфеля, базирующийся на двух гипотезах/предпосылках: 1. Если бы тебе сказали сейчас, что СВО закончится в 2026, бюджетная, дкп и геополитическая повестка для РФ не сильно изменятся при этом, а в 2027-2028 будут эпизодические конфликты с отдельными странами НАТО и 2. Кэш, ждущий своего часа и использованный на покупку в моменты сильного пессимизма делает перформанс сильно лучше (урок от Орловского в том числе), то Как бы ты аллоцировал портфель сейчас по структуре активов (и видам) и по срокам вложений? Сложно написал, но в принципе можно понять суть :) развернутый ответ приветствуется :))) До встречи на конфе.
Hans Cherwoshliapp
А не рано ли вы 4-ки выставили по некоторым компаниям? Дёшево стоят? Так мб они дешёвые в старой парадигме, которая стремительно смещается в худшую сторону? С одной стороны, сами признёте это, а с другой — цепляетесь за старые надежды на прекращение войны и снижение ставки.
AS
«Я не могу его продать» Тимофей, есть же тезис, что «не надо жениться на акции». Помню, ты сам говорил об этом. Получается, когда касается своего портфеля, тезис не работает?
Альфред Палуни
Тимофей, с чем связана надежда на магнит? Налицо кейс с встряхиванием физиков и уменьшением акционерного капитала, по пути которого, судя по всему, пошёл и пик. Тут уже показатели бизнеса не первоочередны, когда менеджмент «нечист»
Тимофей Мартынов
Альфред Палуни, бизнес то остаётся бизнесом. который чего-то стоит
Альфред Палуни
Тимофей Мартынов, Для мажоритариев это действительно так, но вам как частному инвестору, какое до этого дело если цена ваших акций не растет, а постоянно падает из-за вредительских действий менеджмента?