Текущая неделя будет неактивной на первичном рынке облигаций, но кое-что интересное есть

Прошедшая неделя была довольно активной на первичном рынке облигаций. Сборы заявок (букбилдинги) проводились как по бумагам с фиксированным ставками купонов, так и по флоатерам, которые стали возвращать свою популярность на фоне возросших в последнее время опасений по замедлению цикла снижения ключевой ставки (КС) ЦБ РФ.

Знаковым событием на неделе могли бы стать букбилдинги по двум выпускам (с фиксированным купоном и флоатеру) объемом от 10 млрд руб. Борца, который в апреле был национализирован по решению суда. Однако они были перенесены на неопределенный срок.

Текущая неделе будет небогата на новые букбилдинги. Отмечу, что будет интересного среди бумаг с фиксированными ставками.

2-летние Амурская Область-31002-об (A, кн. 14.10) объемом до 2,4 млрд руб. будут предложены с максимальным ориентиром по квартальному купону − кривая бескупонной доходности (КБД/ОФЗ) 2Y + 350 б. п. КБД на сроке 2Y − 14,97% на 13.10. Таким образом ориентир Амурская Область-31002-об по YTM будет 18,47% (куп. 17,35%) с дюр. 1,7 г. Субфедеральные облигации Peer-группы дают доходность в соответствующей точке дюрации ок. 17,2% в моменте. Новый выпуск Амурской области может быть интересен с доходностью не сильно ниже 18% (куп. 16,95%), что даст адекватный спред ко вторичному рынку, на мой взгляд. Перед началом букбилдинга можно ожидать более точного максимального ориентира.

4-летний выпуск АйДи Коллект-001P-06 (BBB-, кн. 16.10) с 2-летней офертой объемом от 750 млн руб. маркетируется с максимальным ежемесячным купоном – 23% (YTP 25,58%, дюр. 1,6 г.). Собственная кривая эмитента в соответствующей точке дюрации дает доходность ок. 24,15% на 13.10. Новый выпуск АйДи Коллект может быть интересен с YTP не сильно ниже 25% (куп. 22,5%), по моему мнению.

В валютном сегменте будут предложены 3,5-летние Газпром нефть-005Р-01R в долларах (объем объявят позже) с расчетами в RUB с номиналом $1 000. Ориентир ежемесячного купона – 7,5-7,75% (YTM 7,76-8,03% с дюр. 3,1 г.). Долларовые облигации Peer-группы в соответствующей точке дюрации дают доходность ок. 7,2: на 13.10. Полагаю, что новый выпуск будет привлекателен по нижней границы предложенного диапазона по YTM − 7,76% (куп. 7,5%).

2-летние ЮГК-001Р-05 (BB, кн. 16.10) объемом от $50 млн маркетируются с максимальным ежемесячным купоном – 8,75% (YTM 9,11%, дюр. 1,8 г. Долларовые облигации Peer-группы в соответствующей точке дюрации дают доходность 7,4% на 13.10. при этом ЮГК 1P4 с дюр. 1,3 г. торгуется с доходностью 9,4%. Такая повышенная доходность может быть объяснена неопределенностью с вероятной приватизацией эмитента. Новый выпуск ЮГК может быть еще интересен по максимальному ориентиру, учитывая инвертированность кривой долларовых бондов, на мой взгляд.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru и собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА

Рыночные размещения валютных облигаций

Источники: Rusbonds.ru и собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА