Северсталь опубликовала отчётность за 3 кв. 2025 года, как изменился потенциал у акций?
Автор: Роман Ранний
Продажи металлопродукции выросли на 3% г/г до 2860 тыс. тонн👉
Рост вызван увеличением продаж чугуна и слябов до 310 тыс. тонн. Падение спроса на металлопрокат привело к снижение продаж коммерческой стали на 8%, до 1112 тыс. тонн. Снижения спроса на трубы большого диаметра, привело к сокращению продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 3%, до 1437 тыс. тонн.
Средняя цена на сталь в РФ продолжила снижаться и составила 66,2 тыс. рублей за тонну. Снижение цена на сталь год к году составило 12%.
Снижение цен на стальную продукцию продолжает оказывать давление на финансовые результаты👉
Выручка снизилась на 18% г/г до 179,1 млрд руб., а показатель EBITDA снизился на 45% г/г до 35,5 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 20% (-10 п.п. г/г).
Свободный денежный поток снизился на 82% г/г, до 7,3 млрд рублей👉
Снижение денежного потока вызвано реализацией масштабной инвестиционной программы и снижением EBITDA.
Приток денежных средств из оборотного капитала составил 17,3 млрд рублей, что вызвано высвобождением запасов сырья и готовой продукции на фоне запуска доменной печи №4.
СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 3 кв. 2025 г на фоне отрицательного FCF(по итогам 9 мес.), и с учетом ускоряющегося падения спроса на сталь в РФ.
Мы обновляем таблицу прогнозов в соответствии с новыми данными👉
По итогам 2029 года ожидается рост выручки до 1136 млрд. рублей и рост EBITDA до 409 млрд руб. Показатели продаж стальной продукции за 2025-2027 годы являются предварительными, а итоговый показатель продаж за 2028 год соответствует планам озвученным в стратегии.
По итогам 2025 года ожидается отрицательный FCF, что приведёт к отсутствию дивидендов👉
Целевая цена снижена до 983 руб. за акцию👉
Основное влияние на снижение целевой цены оказало продолжающееся снижение цен на металлопродукцию, что привело к пересмотру прогноза цен до 2029 года. Дополнительное влияние оказал рост доходности ОФЗ до 14,8% и как следствие снижение ставки дисконтирования.
Вывод
Продажи металлопродукции выросли на 3% г/г до 2860 тыс. тонн, а средняя цена на сталь в РФ снизилась до 66,2 тыс. рублей за тонну. Рост продаж вызван увеличением продаж чугуна и слябов до 310 тыс. тонн.
Выручка снизилась на 18% г/г до 179,1 млрд руб., а показатель EBITDA снизился на 45% г/г до 35,5 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 20% (-10 п.п. г/г). Свободный денежный поток снизился на 82% г/г, до 7,3 млрд рублей. Снижение денежного потока вызвано реализацией масштабной инвестиционной программы и снижением EBITDA.
СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 3 кв. 2025 г на фоне отрицательного FCF(по итогам 9 мес.), и с учетом ускоряющегося падения спроса на сталь в РФ.
Целевая цена снижена до 983 руб. за акцию, потенциал 6,3%, рейтинг 3 (держать).
Основное влияние на снижение целевой цены оказало продолжающееся снижение цен на металлопродукцию, что привело к пересмотру прогноза цен до 2029 года. Дополнительное влияние оказал рост доходности ОФЗ до 14,8% и как следствие снижение ставки дисконтирования.
Комментарии
Максим
Роман! Планируете делать обзор по нлмк? Я в них застрял давно)
Роман Ранний
Максим, Да, но после публикации отчётности
Путь инвестора
Роман, благодарю за разбор! Правильно я понял, что сейчас премия за риск акций составляет 2.8%? ОФЗ 10 лет 14.8% а ставка дисконтирования 17.6%
Роман Ранний
Путь инвестора, Да, всё верно
Виктор Васильчук
А почему при росте доходности офз ставка дисконтирования снизилась? Рисков стало меньше?
Роман Ранний
Виктор Васильчук, Всё исправил, спасибо