Слона режут по частям, новые SDN санкции на ЛУКОЙЛ и Роснефть уже введены
Автор: Олег Кузьмичев
В прошлый раз аналогичные санкции вводил Байден перед уходом — тогда попали Сургутнефтегаз и Газпромнефть
Ссылка на мой пост тут — smart-lab.ru/mobile/topic/1102775/
Смелая гипотеза из того поста реализовалась — слона режут по частям, как и вводят санкции
Тепеь только Татнефть не в СДН!
Что делают компании после SDN? SDN санкции — это самые опасные санкции для любых компаний т.к. контрагенты ПЕРЕСТАЮТ взаимодействовать с данными компаниями напрямую (начинают боятся вторичных санкций от американцев, которые их могут наложить если вы контактируете с данными компаниями).
Придется теперь экспортировать нефть и нефтепродукты через прокладки — возможно возникнет «персональный дисконт». Плюс какие-то страны типа Турции/Индии возможно перестанут работать в целом с данными компаниями
Под угрозой экспортные потоки ЛУКОЙЛа и Роснефти, а это половина добычи нефти у каждой компании
С другой стороны, Газпромнефть в СДН с 10 января, а результаты за 1-е полугодие 2025 года не отличается от собратьев по цеху (опер прибыль упала примерно одинаково)
Правда думаю это связано еще с тем, что Газпромнефть меньше всех экспортировал сырой нефти и нефтепродуктов (плюс возможно увеличили поставки на внутренний рынок после санкций)
Главная угроза тут — возможное снижение экспорта в Индию, либо сильный рост дисконтов на нашу нефть (из-за нескольких прокладок в малайзии/сингапуре). Роснефть поставляла туда почти четверть добычи сырой нефти
Я бы не был прям сильно пессимистичен т.к. как показывает практика — тот же SDN проект Арктик СПГ-2 нашел путь своего санкционного СПГ в Китай (думаю и нефть найдет). Вопрос цены
В худшем случае Китай сможет забрать всю российскую нефть, как он это делает с Ираном и Венесуэлой (запросив за это дисконт, конечно же).
Если говорить конкретно про экономику компаний — ЛУКОЙЛ однозначно пострадает сильнее, у него серьезный международный бизнес (Казахстан и Азербайджан США вроде не трогают, а вот НПЗ В Болгарии/Румынии/Нидерландах + проект в Ираке и Трейдинг ТОЧНО ПОСТРАДАЮТ)
ЛУКОЙЛ результаты международного бизнеса не раскрывает, но мои оценки сейчас в районе 150 млрд EBITDA и эта цифра после санкций может уполовиниться
Главное спасение — российский бизнес в 2024 году имел ~1800 млрд руб EBITDA т.е. это около 10%.
Но российский бизнес тоже пострадает, т.к. вырастут дисконты на нефть ЛУКОЙЛа, да и в целом российскую нефть
Сегодня должны рекомендовать дивиденд, надеюсь не выдадут рекомендацию об отмене, а заплатят ~350-390 рублей на 1 акцию
Но вот будущее у нефтянки стало еще более туманным, поэтому пока вне позиций, как и писал в последних нефтяных срезах с начала года smart-lab.ru/mobile/topic/1192768/ (на след неделе напишу обновление, возможно более полное по ситуации с SDN с учетом общения с представителями компаний на конференции Смартлаба)
Сам падающие ножи ловить пока не буду, возможно купил бы Роснефть по 300 если дадут или ЛУКОЙЛ ниже 5000 руб, но в моменте покупать точно не планирую.
Спасибо за внимание!
Комментарии
Вазелин
Сам падающие ножи ловить пока не буду, возможно купил бы Роснефть по 300 если дадут или ЛУКОЙЛ ниже 5000 руб, но в моменте покупать точно не планируюА как же внутренняя стоимость?
Олег Кузьмичев
Вазелин, она падает вместе с санкциями!)
Вазелин
Олег Кузьмичев,
cossmik
Спасибо, очень полезно!
Олег Кузьмичев
cossmik, спасибо
AS
Когда станут банкротом, то на последние деньги куплю значок Роснефти — авось Сечин поможет истинному роснефтешнику!
Олег Кузьмичев
AS, не станут)
Дмитрий
Имхо. Все к этому готовы. Дисконты сильно вырасти не должны. Роснефть как экспортировала, так и будет экспортировать. С Лукойлом сложнее конечно. Время покажет, паниковать точно не нужно)
Олег Кузьмичев
Дмитрий, посмотрим через месяц два
amilkey
> Сегодня должны рекомендовать дивиденд могут рекомендовать, а на собрании не принять, я бы не выплачивал сейчас дивы, тем более кубышку потратили
Олег Кузьмичев
amilkey, на дивы деньги есть все же
Maksim_B
Олег, спасибо за пост! Подскажите, пожалуйста, если бы вы были сейчас в позиции в Лукойле и с учетом ранее полученных дивидендов она была бы около 0, продали бы все? Выглядит все как финальный аккорд давления в геополитике. Как будто конец уже близко…
Олег Кузьмичев
Maksim_B, вопрос альтернативных вложений... как будто даже банки уже поинтереснее, девальвации до конца года что-то никто не ждет, а без нее у нефтянки дела так себе, тем более в СДН
Artem Braun
Рекомендация остаётся держать в рейтинге? Для тех кто уже даааааавно держит :)
Олег Кузьмичев
Artem Braun, прибыль и дивиденды пока останутся, пусть и маленькие наверно в фокусе 2026 год уже, при баксе в 100 экономика была бы нормальная у нефтянки. В моменте не оч.
Demina112233
Олег, спасибо за комментарии. Я нефтянку не держу благодаря твоей аналитике, но все равно полезно.
Олег Кузьмичев
Demina112233, спасибо! Рад
89156698647
Олег как это повлияет на Башнефть в качестве дочки Роснефти? Прибыль Башнефти больше зависит от переработки? Куда с НПЗ Башнефти экспортируется бензин и дизиль, в страны СНГ преимущественно и дружественные страны т. е. санкции (можно как то прикинуть на цифрах) в меньшей степени будут влиять на прибыль и дивы?
Олег Кузьмичев
89156698647, 70% внутри рынка, им получше сильно
89156698647
Олег Кузьмичев, спасибо за обратную связь.
Тимофей Мартынов
Олег, спасибо за оперативный комментарий 👍
bashfulfruit
Всегда есть вероятность, что это будет то дно, от которого, наконец, он сможет отттолкнуться )