Россети Центр и Приволжье. РСБУ Q3 2025г. Без изменений…

Компания Россети Центр и Приволжье (сокр. ЦиП) опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 38,57 млрд руб. (+16,3% г/г)
👉Себестоимость — 31,38 млрд руб. (+14,8% г/г)
👉Прибыль от продаж — 7,19 млрд руб. (+23,2% г/г)
👉EBITDA — 10,97 млрд руб. (+17,1% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -0,48 млрд руб. (-0,54 млрд руб. в Q3 24г.)
👉Прибыль до налогообложения — 6,71 млрд руб. (+26,8% г/г)
👉Налог на прибыль — 1,83 млрд руб. (+67,5% г/г)
👉Чистая прибыль — 4,88 млрд руб. (+16,1% г/г)

Отчет отличный, в рамках моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла на +17,1% до 12,08 млрд руб., а чистая прибыль +16,1% и 4,88 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +16,2% г/г до 36,22 млрд руб. вследствие роста тарифов и росла на +1,4% объема оказанных услуг по передаче электроэнергии (11,98 млрд кВт.*ч.), но как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии:

Рентабельность от передачи растет г/г до 16,2% (с 15,8%) — отличный результат.

Прибыль от продаж от технологического присоединения выросла на +42,0% до 1,12 млрд руб. — хороший результат.

Чистый долг вырос на +3,07 млрд руб. (из-за выплаты дивидендов на 5,65 млрд руб.) и сейчас =5,79 млрд (низкий уровень), а показатель EV/EBITDA сейчас =1,50, немного подрос с начала года, а EV достиг исторического максимума (63,5 млрд руб.).

Капекс за 9 мес. 2025г. вырос пока на +32,6% до 18,1 млрд руб. — это много, но денежный поток от операционной деятельности пока его закрывает, посмотрим что будет по итогу года.

План компании по дивидендам за 25г. пока следующий (возможно его обновят в конце года) — дивиденд размере 0,0541 руб. на 1 акц. и ДД 12,3% — это консервативно конечно, потому что payout ratio всего 31%, если ЧП будет 19,4 млрд руб. (а я думаю они смогут столько заработать), но следим за капексом и FCF, возможно не будут увеличивать дивиденды, если для этого потребуется растит долг и заплатят сколько планировали, но это не точно.

Год назад, 28.10.24г., когда опубликовали РСБУ за 9 мес. 24г. акции ЦиП стоили 0,3182 руб./акц., сейчас 0,44 руб./акц. — это +38% за год без учета уплаченного дивиденда; в то время чистая прибыль выросла на +15%, сейчас на +21% — где в итоге окажутся котировки через год я не знаю, раньше я верил в рост, сейчас я скептичен в отношении всех сетевых компаний из-за неопределенности с капексом и дивами.

Вывод: отчет отличный, в рамках моих ожиданий, EBITDA выросла на +17,1% до 12,08 млрд руб., а чистая прибыль +16,1% и 4,88 млрд, все благодаря росту тарифов и объема оказанных услуг (+1,4%), которые улучшают рентабельность EBITDA до 28,5% (28,3% был в Q3 25г.), а ЧП до 12,7% (как и год назад).

Чистый долг вырос на +3,07 млрд руб. (из-за выплаты дивидендов на 5,65 млрд руб.) и сейчас =5,79 млрд (низкий уровень), а показатель EV/EBITDA сейчас =1,50, немного подрос с начала года, а EV достиг исторического максимума (63,5 млрд руб.)

Капекс за 9 мес. 2025г. вырос пока на +32,6% до 18,1 млрд руб. — это много, но денежный поток от операционной деятельности пока его закрывает, посмотрим что будет по итогу года, но если FCF будет отрицательный, то возможно дивиденды за 25г. не увеличат и заплатят, согласно прогноза компании, а именно 0,0541 руб. на 1 акц. и ДД 11,7% — это консервативно конечно, потому что payout ratio всего 31% и вероятно компания перестраховывается и не захочет платить дивы в долг, но это мои предположения.

Целевая цена без изменений 0,746 руб./акц. и потенциал роста акции +69,6%, рейтинг Мозговика 3, акции продал и пока не покупал.

Если пост был вам полезен, то поставьте пожалуйста лайк и не забывайте писать комментарии под постом.

Спасибо за внимание и удачи всем!