ЭЛ5 Энерго. МСФО за Q3 2025г. Результаты улучшаются, но капекс скоро вырастет

Компания ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые и производственные результаты за Q3 2025 г.:

👉Полезный отпуск электроэнергии — 5,67 млрд кВт*ч (+13,4% г/г)
👉Продажи электроэнергии — 6,60 млрд кВт*ч (+12,7% г/г)
👉Продажи тепла — 0,62 млн. Гкал (+8,0% г/г)

Полезный отпуск электроэнергии увеличился на +13,4% в 3 квартале 2025г. до 5,67 млрд кВт*ч., а за 9 мес. +6,7% (17,03 млрд кВт*ч.) — результат очень хороший, лучший за 5 лет (если смотреть результаты за 9 мес.).

Отчет МСФО за Q3 2025г.:

👉Выручка — 20,05 млрд руб. (+28,3% г/г)
👉Операционные расходы — 18,32 млрд руб. (+32,2% г/г)
👉Операционная прибыль — 1,91 млрд руб. (-2,3% г/г)
👉EBITDA — 3,31 млрд руб. (+22,4% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,64 млрд руб. (+26,4% г/г)
👉Скорректированная чистая прибыль — 0,68 млрд руб. (+30,0% г/г)

За 9 месяцев 2025г. результаты следующие:

👉Выручка — 57,80 млрд руб. (+19,8% г/г)
👉Операционные расходы — 49,85 млрд руб. (+23,3% г/г)
👉Операционная прибыль — 8,47 млрд руб. (+5,0% г/г)
👉EBITDA — 12,20 млрд руб. (+21,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 3,83 млрд руб. (+4,2% г/г)
👉Скорректированная чистая прибыль — 4,08 млрд руб. (+20,9% г/г)

Отчет за Q3 25г. неплохой, больше нейтральный, выручка увеличилась почти на +28,3% г/г, операционные расходы выросли больше (+32,2%) и как итог — операционная прибыль снизилась на -2,3% до 1,91 млрд руб. (единственное что насторожило).

Финансовые расходы снизились на -20,1% до 1,11 млрд руб. (процентные расходы всего 0,64 млрд) — это очень удивило, все таки стоимость долга хоть и снизилась до 18,6% но остается достаточно высокой, но именно снижение процентных расходов способствовало росту скорректированной чистой прибыли на +30,0% до 0,68 млрд руб.

Если оценивать результаты за первые 9 месяцев, то они хорошие, ведь скорректированная чистая прибыль выросла на +13,3% г/г до 3,82 млрд руб., а EBITDA на +21,8% г/г до 12,20 млрд руб.

Рентабельность EBITDA снизилась относительно аналогичного периода прошлого года на 0,8 п.п. с 17,3% до 16,5% г/г, а за 9 мес. 25г. рентабельность выросла на 0,3 п.п. с 20,8% до 21,1% г/г — очень хороший результат.

ЭЛ5 Энерго постепенно погашает свои долги, и чистый долг сейчас = 19,02 млрд руб. (-2,80 млрд за три последних месяца) — это минимальное значение со 2 квартала 2021г., а показатель ND/EBITDA уже 1,21, что очень неплохо.

Я очень удивился такому резкому снижению долга, но потом посмотрел баланс и понял — это из-за оборотного капитала, роста кредиторской и дебиторской задолженности, которая за три месяца “принесла” компании 1,65 млрд руб. (я не знаю будет ли кредиторка в 4 квартале погашаться, наверно нет, ведь тогда кредиты нужно брать скорее всего, хотя смотря какой будет FCF) и это увеличило FCF до 4,41 млрд руб., когда год назад было всего +0,68 млрд руб.

ЭЛ5 Энерго я хочу поздравить, все таки FCF в этом году на +62,6% больше, чем за 9 мес. 24г. 10,22 млрд против 6,28 млрд руб., поэтому с начала года удалось погасить 6,33 млрд долга (капекс при этом вырос на +27,6% до 5,56 млрд руб.).

Показатель EV/EBITDA сейчас уже =2,26, что является минимальным значением за многие годы, но это не призыв к покупке, просто наблюдение, акции могут и дальше не расти:

С начала года акции упали на -11,3%, как и индекс МБ, который просел на -10,7% — видимо никому не нужна компания которая не платит дивиденды, тем более что скоро энергоблок № 9 Среднеуральской ГРЭС за 11,5 млрд руб.


Прогнозную таблицу до 2027 года менять не буду:

Я думаю компания сможет заработать чистой прибыли за 25г. в размере 5,6 млрд руб. и скорее всего с уровнем чистого долга я не попал (по факту будет ниже — это лучше для компании), но подожду что будет в конце года и обновлю таблицу.

Вывод: полезный отпуск электроэнергии увеличился за 9 мес. на +6,7% (+13,4% в 3 квартале 2025г. до 5,67 млрд кВт*ч.) до максимального значения за 5 лет в размере 17,03 млрд кВт*ч. — результат очень хороший.

Отчет за Q3 25г. неплохой, больше нейтральный, выручка увеличилась почти на +28,3% г/г, операционные расходы выросли больше (+32,2%) и как итог — операционная прибыль снизилась на -2,3% до 1,91 млрд руб..

Финансовые расходы снизились на -20,1% до 1,11 млрд руб. (процентные расходы всего 0,64 млрд), что способствовало росту  скорректированной чистой прибыли на +30,0% до 0,68 млрд руб., а за 9 месяцев +13,3% г/г до 3,82 млрд руб., а EBITDA выросла на +21,8% г/г до 12,20 млрд руб. — хороший результат.

Чистый долг за три месяца снизился на -2,80 млрд руб. (с начала года -6,33 млрд) и сейчас = 19,02 млрд руб. — это минимальное значение со 2 квартала 2021г., а показатель ND/EBITDA уже 1,21, что очень неплохо и стоимость долга снизилась за три месяца с 19,1% до 18,6%.

FCF в Q3 вырос до 4,41 млрд руб., что достаточно много, здесь помог оборотный капитал на +1,65 млрд руб. и снижение капекса, а за 9 месяцев FCF на +62,6% больше, чем за 9 мес. 24г. 10,22 млрд против 6,28 млрд руб. — поэтому долги и снижаются.

Показатель EV/EBITDA сейчас уже =2,26, что является минимальным значением за многие годы, как и EV — всего 35,4 млрд руб.

Целевая цена без изменений 0,73 руб./акц. и потенциал роста акции +58,1%, рейтинг Мозговика 3, акции я продал и пока не покупаю, потому что до конца 2028г. нужно построить энергоблок № 9 Среднеуральской ГРЭС за 11,5 млрд руб. и если у компании есть цель погасить полностью свои долги, то это не в ближайшие три года точно — предполагаю, что дивы мы увидим в 2029г., но могу конечно ошибаться.

Если пост был вам полезен, то поставьте пожалуйста лайк и не забывайте писать комментарии под постом.
Спасибо за внимание и удачи всем!