Что означает новая дивполитика Диасофта и каким может быть объявленный завтра дивиденд?

Автор: Тимофей Мартынов

Доброго дня, дорогие сограждане. Сегодня совет директоров Диасофта принял новую редакцию дивидендной политики. Решение было принято числом голосов 7/0. Новое положение о дивидендной политике опубликовано на сайте раскрытия информации. Сегодня также вышла новость о том, что завтра, 7 ноября, состоится совет директоров, который примет решение по дивидендам.

Что означает новая дивполитика для акций и каким может быть объявленный завтра дивиденд?
***
Начнем по порядку.

Напомню, что когда Диасофт выходил на IPO, компания обещала платить дивиденды ежеквартально в размере 80% от EBITDA.
Такие хорошие дивиденды планировалось платить на протяжении 2025-2026 годов. 
В июне этого года стало понятно, что выполнять такую дивполитику Диасофт не может.
Вообще говоря, это и раньше должно было быть понятно, но я почему-то этот момент упустил (вероятно, не ожидал, что Диасофт будет делать существенные инвестиции в разработку).

Александр Глазков заявил, что летом примем новую политику, по его ощущениям это будет не меньше 50% EBITDA.

Новое опубликованное сегодня положение о дивполитике:
📉сокращает период выплаты с ежеквартального до полугодового
📉планку дивидендов убирает с «не ниже 80% EBITDA» до «не ниже 80% EBITDAC»

Что означает новая дивполитика Диасофта и каким может быть объявленный завтра дивиденд?

Чем отличаются EBITDA и EBITDAC? Тем, что второй меньше на величину капитализированных расходов на разработку, уменьшенных на величину их амортизации.

По моим расчетам за первое полугодие Диасофт сделает:
EBITDA = 1,38 млрд руб.
EBITDAC = 0,6 млрд руб. 

Таким образом, минимальный дивиденд за 1 полугодие сократится более чем в 2 раза с 1,1 млрд руб до 0,48 млрд руб.
Это составляет 45,7 руб или 2,3% дивидендной доходности.

По полному 2025 году эти показатели должны составить:
EBITDA = 4,4 млрд руб.
EBITDAC = 2,9 млрд руб. 
Что означает новая дивполитика Диасофта и каким может быть объявленный завтра дивиденд?
Дивиденд за полный год по старой политике был бы не менее 3,52 млрд, по новой = 2,32 млрд руб.
Таким образом по новой политике годовой дивиденд снизится на треть.
Суммарный дивиденд за год по новой политике получается 221 руб на акцию (дивдоходность 11,2%). 
Данный дивиденд полностью соответствует моему предыдущему прогнозу, поэтому новость в целом нейтральна для акций.
Данный дивиденд не включает в себя выплаченные в июле 80 руб на акцию, которые формально компания относит к первому кварталу 2025.

https://smart-lab.ru/q/DIAS/dividend/
Что означает новая дивполитика Диасофта и каким может быть объявленный завтра дивиденд?

По моим расчетам потребность Диасофта в кэше составляет около 2,1 млрд руб в квартал.
На 30 сентября у Диасофта могло быть от 350 млн до 1,4 млрд руб на счетах.
Точная сумма сильно зависит от скорости оплаты дебиторской задолженности клиентам. 
Этой суммы должно хватить на выплату дивидендов 480 млн руб и финансирование текущей деятельности.

ВЫВОДЫ

👉Начальная дивполитика Диасофта была невыполнима, наша вина в том, что мы это вовремя не распознали 
👉Диасофт может объявить дивиденд 45,7 руб на акцию по итогам 1 полугодия 2025 (ДивДоходность = 2,3%)
👉Суммарный дивиденд за полный 2025 год после смены дивполитики сократится на 1/3 до 221 руб (дивдоходность 11,2%)
👉дивиденд полностью соответствует моему предыдущему прогнозу, поэтому новость в целом нейтральна для акций

Данные расчеты базируются на ожиданиях компании по выручке на 2025 год, которые могут снова не оправдаться, в этом случае дивиденд будет ниже😢

Надеюсь вам была полезна эта заметка и я не зря потратил время на её написание❤️
Жду ваших комментариев.

Комментарии

  • Сергей С

    Нас как всегда нае…и а мы уши раскрыли и слушали наивно сказки:))

  • Тимофей Мартынов

    Херня конечно бесполезная Зря время потратил😁

  • Stranger

    Да неважно, какой дивиденд. И неважно, сколько процентов от текущей стоимости. И так понятно, что акция г**** . Тут важен сам факт, что Тимофей допустил падение актива в портфеле в 2 раза. И продолжает держать. )) Какая разница, что происходит с компанией, если она падает — значит идея не реализовалась и надо просто выйти. В противном случае это казино какое-то. Влюблённость в актив и тому подобные ошибки начинающих инвесторов (вроде книжки читает, а ошибки те же).

  • Лев

    Почему же бесполезная, дивиденд и расчет понятен, интересно в 26г также будет 11.2 или меньше

    • Тимофей Мартынов

      Лев, 11.2% еще не гарантированы так как я отталкивался опять-таки от обещаний Глазкова обещания эти звучали вполне разумно, но по факту всякое может случиться. 2026 пока рано таргетировать я боюсь что год у всех будет более тяжелый. к расходам добавится рост страховых взносов, это при прочих равных уже сделает экономику компании хуже

  • Андрей Сергеевич

    📉сокращает период выплаты с ежеквартального до полугодового Наверное, сокращает периодичность с 4х раз до 2х раз, или увеличивает период с квартала до полугода? Плохая новость, любители дивидендов еще меньше будут смотреть на эту акцию.

    • Тимофей Мартынов

      Андрей Сергеевич, да эти акции и не были для любителей дивов

  • Юрий Динискин

    Благодарю.